春节过后，螺纹钢价格经历了一定程度的调整。分析其原因，主要在于需求尚未全面复苏，市场预期相对悲观。然而，从节后的表观需求及累库数据来看，实际情况并未如预期般糟糕。元宵节后，随着需求的逐步释放，市场信心逐步恢复，价格也逐步企稳并反弹。因此，笔者认为，随着旺季需求的逐步验证，螺纹钢价格有望迎来一波上涨行情。

　　产量持续低迷

　　春节后至2月中旬，螺纹钢现货价格下跌50~100元／吨，焦炭现货价格下调50元／吨，而矿价受飓风影响略有走强，导致长流程钢厂利润被压缩至50元／吨以内，钢厂复产意愿下降，日均铁水产量环比回落。节后第二周，日均铁水产量环比下降0.45万吨，降至227.99万吨；螺纹钢周产量环比下降5.65万吨，降至178.15万吨。其中，短流程钢厂正常复产，减量主要来自长流程钢厂，其周产量环比下降11.3万吨。从钢厂排产计划来看，预计2月螺纹钢产量将持续处于低位，周产量预计在200万吨以内，3月有望达到215万吨。

　　节后三周，螺纹钢表观需求数据同比小幅增加。尽管节后第二周表观需求数据环比下降，但更多可能是受统计口径影响。节后第三周，表观需求数据明显好转，达到168.62万吨，而2024年同期仅为113.26万吨。然而，要准确判断旺季需求的实际情况，还需再观察2~3周。

　　当前，市场对需求预期不佳，对地产和基建用钢前景持悲观态度。房地产行业经历近四年下行周期，自去年四季度起，销售情况有所好转，尤其是二手房市场成交活跃。房价逐步企稳，国家统计局数据显示，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二、三线城市环比总体略降。房价企稳有望进一步提升市场信心，从拿地到新开工的传导来看，新开工情况也将有所改善。

　　基建方面，专项债发行节奏正常。市场调研显示，项目资金到位情况中等。但今年政策预期较强，3月全国两会即将召开，预计专项债额度及赤字率将有所提高。同时，今年汽车、家电需求预计依然强劲，在海外制造业PMI回暖的背景下，尽管美国加征关税带来一定影响，但钢材出口总体预计将保持高位，近期钢坯出口数据也较为可观。总体而言，我们对钢市接下来的需求表现持乐观态度。

　　成本端提供坚实支撑

　　从春节至节后螺纹钢库存累积速度来看，仍处于近5年偏低水平。春节至节后三周分别累积169.92万吨、52.25万吨、113.98万吨、28.29万吨，总计364.44万吨，而2024年同期累积库存为502.47万吨。春节后第三周，螺纹钢总库存为847.656万吨，去年同期为1277.07万吨，2022—2023年均超过1200万吨。预计今年还有1~2周的累库时间，库存高点将低于900万吨。随着后期需求的释放，库存将开始下降，期现货价格有望继续上涨。

　　2024年，国内钢材需求疲软，加上原材料供应增加，成本端对钢价的支撑作用减弱。进入2025年，原材料供应端压力依旧存在，但铁矿石供给受澳洲飓风影响超过1000万吨，接下来两周港口将持续去库，矿价将呈偏强运行态势。此外，尽管双焦基本面相对较弱，但焦炭已提降9轮，市场已充分计价较差预期，且需求边际正在好转。因此，只要旺季需求得到落实，成本端都将为钢价提供强有力的支撑。

（文章来源：期货日报）