截至2025年5月28日，沪镍主力合约（NI2507）大幅下跌，收盘报119,950元/吨，单日跌幅达到2.1%，周内累计跌幅更是达到了3.2%。市场传言印尼2025年镍矿开采配额可能增至3.2亿湿吨，这一消息引发了供应过剩的担忧。二季度，下游需求持续疲弱，不锈钢需求逐月递减，新能源需求也因三元电池市场份额的下降而陷入低迷。尽管配额审批与实际产量存在偏差，但印尼实际产量可能仍受多种因素限制，镍的实际供需矛盾依旧未变，投资者需密切关注资金动向。

配额传闻搅动市场

自上周五以来，市场盛传印尼2025年镍矿开采配额可能大幅提升至3.2亿湿吨，远超此前APNI公布的2.985亿湿吨的官方数据。尽管该传闻尚未得到官方证实，但已经引发了市场对供应过剩的担忧。作为全球最大的镍生产国，印尼的配额政策对全球镍价预期有着直接的影响。

下游需求持续疲弱

二季度，下游需求持续疲弱，加剧了镍市场的过剩压力。4-6月为传统消费淡季，国内不锈钢需求逐月递减。同时，受国内房地产投资低迷及欧美关税壁垒的影响，不锈钢厂的开工率持续下滑。印尼青山、永旺等钢厂已宣布减产计划，5月印尼300系不锈钢排产环比下降14%，国内冷轧库存同比增加23%，终端订单疲软进一步压制了镍铁的采购需求。

新能源需求低迷

新能源领域的需求也持续低迷，磷酸铁锂电池市场份额的持续扩张，使得三元电池的市场份额不断下降。2025年1-4月，国内三元电池装车量占比已降至27.38%。海外需求同样疲弱，全球三元前驱体产量同比下降5.7%。高镍占比并未进一步增加，硫酸镍需求与去年基本持平，多余的硫酸镍都被转化成了电镍，导致库存累积。

配额与实际供应存在偏差

尽管印尼镍矿配额政策存在“预期管理”特征，但历史经验表明，配额审批与实际产量存在显著偏差。2024年印尼RKAB批复的配额为2.75亿湿吨，但实际供应量仅2.4亿湿吨，供应效率不足88%。若2025年配额增至3.2亿湿吨，实际产量仍可能受制于雨季延长、矿区开采效率低下等因素，增量兑现难度较大。目前，印尼正处于雨季，天气因素导致镍矿供应偏紧，即使配额增量得到证实，短期内也难以兑现。

此外，随着印尼MHP产能的释放，湿法矿配额消耗量增大。面对今年印尼新增20万金吨的MHP产能，2025年配额增加属于正常预期。

镍市供需矛盾依旧，资金动向需关注

镍市场的实际供需矛盾并未发生根本性变化，投资者需密切关注资金的动向，以应对可能出现的市场波动。

（文章来源：中粮期货）