三年前轰动全球市场的“伦镍风波”尘埃落定。

3月20日，英国金融行为监管局（FCA）宣布，对伦敦金属交易所（LME）处以920万英镑（约1190万美元）罚款，原因是该交易所在应对2022年沪镍期货市场出现的大规模逼空事件时，缺乏足够完善的系统和控制措施。此次事件引发了市场广泛关注。

2022年3月4日至8日，LME上演了一场史诗级“伦镍逼空风波”，8日凌晨镍价一度超过10万美元/吨，较前一交易日翻倍，且大部分涨幅发生在短短1小时内。随后，LME暂停了镍交易，并取消了3月8日所有的镍交易。

FCA调查发现，LME的系统和控制措施不足以应对极端市场压力，尤其是其自动波动性控制机制（即价格区间）的操作缺乏明确的政策和监管。主要问题包括：管理层决策机制失效、亚洲交易时段监管薄弱以及价格控制措施被不当干预。

整体来看，LME的失职使镍价涨幅远超正常波动范围，增加了投资者和市场参与者面临的风险敞口，而设置价格区间本是为了降低这些风险。

同时，FCA认可LME自2022年3月以来的整改措施，包括加强风险控制和人员培训。此次处罚凸显了对大宗商品市场系统性风险的高度关注。

LME回应FCA处罚决定

LME认可FCA关于其系统和管控方面的调查结果，并承认在2022年3月，若LME的某些系统和控制措施更有效，LME沪镍期货价格的上涨本应更平缓。

LME也欢迎FCA承认场外市场持有的大量头寸是镍价异常快速上涨的核心驱动因素，而LME当时对这些场外头寸缺乏可见性。自2022年3月以来，LME和FCA采取了一系列措施，降低了此类事件再次发生的风险。

LME首席执行官Matthew Chamberlain表示：“我们深知责任，并承认本可更有效地抵御冲击。LME迅速实施了改进措施，我们变得更强大。同时，我们认可FCA在加强场外市场监管方面的重要工作。”

LME对OTC场外交易和价格区间机制进行了补充解释，指出OTC交易虽发生在LME市场之外，但可能对LME市场造成冲击。FCA确认场外OTC交易与LME市场的联动是镍价极端波动的最大推手。

LME承认价格区间机制在极端压力下的不足，但强调FCA未认定其能“根本阻止市场混乱”。为了弥补不足，LME新增每日涨跌幅限制。

走出“伦镍风波”的LME，持续推进市场结构改革

随着“伦镍风波”逐渐平定，近年来LME积极采取多种举措确保市场有序运作，促进市场长远健康发展。

2024年9月LME发布白皮书，旨在实现市场结构现代化、提高透明度和加强价格流动性。白皮书宣布的措施将在12个月内进行正式意见征询，目标在2025年下半年实施。

具体措施包括：提高透明度的大手交易限额规则、保护实体经济及现货市场的大手交易规则、支持电子盘流动性的流动性提供者计划、提升交易效率的交易平台功能、确保交易公平性的OTC场外交易规则以及提升市场数据透明度等。

LME行政总裁Matthew Chamberlain表示：“这些增强流动性的措施对LME市场的长期健康发展至关重要。我们将进入市场结构改革的下一阶段，增加市场参与度，使价格具有代表性和可获取性。”

LME将引入行业认可的大手交易限额等规则，提高价格透明度，吸引更多参与者，进而提高流动性。同时，推出流动性提供者计划，鼓励近月合约在电子盘上的流动性。

此外，LME将确保所有双边商定的交易数据被登记和发布，提升透明度。2024年8月19日，LME提供了新交易平台供会员测试，这是新系统推出前的关键步骤。

亮点国际金融集团（BPI）首席商务官范颂华表示，LME实施市场改革的主要原因包括提升市场透明度与公平性、应对全球化竞争以及加强风险管理能力。

（文章来源：期货日报）