三年前轰动全球市场的“伦镍风波”尘埃落定。

3月20日，英国金融行为监管局（FCA）宣布，对伦敦金属交易所（LME）处以920万英镑（约1190万美元）罚款，原因是该交易所在处理2022年沪镍期货市场逼空事件时，系统与控制措施不足。此次事件凸显了期货市场监管的重要性。

2022年3月4日至8日，LME镍价出现极端波动，一度超过10万美元/吨，随后LME暂停并取消了相关交易。FCA调查发现，LME的系统和控制措施不足以应对极端市场压力，包括管理层决策机制失效、亚洲交易时段监管薄弱以及价格控制措施被不当干预。

LME的失职使镍价涨幅远超正常波动范围，增加了投资者和市场参与者面临的风险敞口。同时，FCA认可LME自2022年3月以来的整改措施，包括加强风险控制和人员培训。此次处罚是FCA首次对英国认可的投资交易所（RIE）采取的执法行动。

LME回应FCA处罚决定

LME认可FCA关于其系统和管控方面的调查结果，并表示若LME的某些系统和控制措施更有效，镍价的上涨本应更趋平缓。LME也欢迎FCA承认场外市场持有的大量头寸是镍价异常快速上涨的核心驱动因素。

自2022年3月以来，LME和FCA采取了多项措施降低类似事件再次发生的风险，包括实施每日价格涨跌幅限制等。LME首席执行官Matthew Chamberlain表示，LME迅速实施了市场改进措施，并认可FCA在加强场外市场监管方面的重要工作。

LME特别对OTC场外交易和价格区间机制进行了补充解释，指出OTC交易虽发生在LME市场之外，但仍可能对LME市场造成冲击。价格区间机制主要用于防范“错误交易”和“算法故障”，而非系统性市场压力。LME承认价格区间机制在极端压力下的不足，并新增了每日涨跌幅限制。

走出“伦镍风波”的LME，持续推进市场结构改革

随着“伦镍风波”逐渐平定，LME积极采取多种举措确保市场有序运作，包括发布白皮书、提高透明度、加强价格流动性等。白皮书宣布了一系列措施，旨在实现LME市场结构现代化，提高透明度和加强价格流动性。

具体措施包括：提高透明度的大手交易限额规则、保护实体经济及现货市场的规则、流动性提供者计划、提升电子交易平台功能、OTC场外交易规则以及市场数据透明度等。LME行政总裁Matthew Chamberlain表示，这些措施对LME市场的长期健康发展至关重要。

为了增加LME电子交易平台（LMEselect）的透明度和流动性，LME将引入行业认可的大手交易限额等规则。同时，LME还将推出流动性提供者计划，以鼓励近月合约在电子盘上的流动性。此外，LME将确保所有双边商定的交易数据均登记和发布。

2024年8月19日，LME在生产环境中提供了新的交易平台供会员测试。新系统LMEselect10拥有可预测的低延时能力，为电子交易者提供更多改进后的功能。LME考虑对参考LME价格的场外交易合约实施类似的大手交易规则要求。

亮点国际金融集团（BPI）首席商务官范颂华表示，LME实施市场改革的主要原因包括提升市场透明度与公平性、应对全球化竞争以及加强风险管理能力。随着市场波动性加大和风险管理需求增加，LME希望通过一系列改革举措加强对市场风险的管理。

（文章来源：期货日报）