贵金属：铂钯冲高回落金银维持震荡

　　【行情回顾】周四贵金属整体震荡，铂钯在广期所首个上市日高开并冲高回落后最终仍录得一定涨幅。消息面，周四晚间，普京证实美代表团将访莫斯科，俄乌和谈曙光推升市场风险偏好。最终COMEX黄金2602合约收4189.6美元/盎司，-0.3%；美白银2603合约收报于53.825美元/盎司，+0.41%。SHFE黄金2602主力合约收947.16元/克，+0.14%；SHFE白银2602合约收12525元/千克，+3.35%。最终广期所PT铂2606、2608、2610合约分别收于430.3元/克、430.55元/克、431.95元/克，相较于广期所405元/克挂牌价涨幅分别为+6.25%、+6.31%、+6.65%。广期所PD钯2606、2608、2610合约分别收于370.60元/克、368.60元/克、370.15元/克，相较于广期所365元/克的挂牌价涨幅分别为+1.53%、+0.99%、+1.41%。NYMEX 铂2601合约收 1627.0美元/盎司，+2.57%；NYMEX钯 2603合约收1476.5美元/盎司，+0.79%。

【降息预期与基金持仓】降息预期整体稳定。据CME“美联储观察”数据显示，美联储12月11日维持利率不变概率13.1%，降息25个基点的概率为86.9%；美联储1月29日维持利率不变概率9.6%，累计降息25个基点的概率为67.3%，累计降息50个基点的概率23.1% ；美联储3月19日维持利率不变概率6.4%，累计降息25个基点的概率为48%，累计降息50个基点的概率37.9%，累计降息75个基点的概率7.7%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓维持在1045.43吨；iShares白银ETF持仓维持在15583.3吨；全球铂ETF增0.0052吨至96.5686吨；全球钯ETF减0.0001吨至32.9165吨。库存方面，SHFE黄金库存维持在9.04吨，SHFE银库存日增15.8吨至547吨；截止11月21日当周的SGX白银库存周减58.8吨至715.9吨。NYMEX铂钯库存不变，铂维持19.1893吨，钯维持5.3879吨。

【本周关注】事件方面，本周四与周五为美国感恩节，周四CME贵金属期货合约交易提前于北京时间28日03:30结束，周五CME贵金属提前于北京时间29日03:45结束。

【南华观点】 虽从中长期维度看，央行购金以及投资需求增长（货币宽松前景、阶段性避险交易、对AI防御式配置需求等）仍将助推贵金属价格重心继续上抬，短期事件上关注12月美联储降息预期变化，在数据缺失下美联储官员讲话成唯一信号灯，技术上关注60日均线回踩情况，但回调仍视为中长期补多机会。周四周五为美国感恩节假期，预计成交缩量价格维持震荡。伦敦金阻力4250，支撑4000，强支撑3900区域；白银阻力54.5，支撑50。铂钯价格目前主要跟随金银，以投资属性主导，操作上建议逢低布多铂金。

铜：关注INE铜价大涨

【盘面回顾】隔夜Comex铜收于5.16美元/磅，涨0.08%；LME铜收于10930美元/吨，跌0.21%；沪铜主力收于87000元/吨，涨0.02%；国际铜收于78930元/吨，涨1.52%。主力收盘后基差为70元/吨，较上一交易日跌30元/吨，基差率为0.08%。

沪伦比27日为7.94，26日7.99，跨境比值继续回落。

【产业信息】上期所铜期货注册仓单减少；LME铜库存增加；COMEX铜库存增加。

【南华观点】现货市场成交压价心理；期货盘面仍存预期。

铝产业链：震荡整理

【盘面回顾】沪铝主力收于21500元/吨；伦铝收于2831.5美元/吨；氧化铝收于2724元/吨；铸造铝合金收于20680元/吨。

【核心观点】电解铝基本面矛盾不大；短期宏观利好铝价。

锌：基本面支撑不足

【盘面回顾】沪锌主力合约收盘价22415元/吨。

【核心逻辑】锌价夜盘高开后回落；基本面僵持；偏强震荡。

镍、不锈钢：宽幅震荡延续

【盘面回顾】沪镍主力合约收于116900元/吨；不锈钢主力合约收于12410元/吨。

【市场分析】镍矿价格较稳；新能源方面跟随镍价调整；镍铁成本大幅坍塌。

锡：日内偏强运行

【核心逻辑】锡价偏强运行；供给端原料问题难解决。

碳酸锂:去库放缓

【产业表现】锂电产业链现货市场情绪一般。

工业硅&多晶硅:注意回调风险

铅：供需两弱