AI导读：

随着美联储官员对就业市场的担忧升温，美联储12月降息可能性重新攀升，可能刺激铜价启动新一轮涨势。此外，AI和储能对铜需求拉动也是确定性因素。2025年全球铜矿供应增量不及预期，产量同比下降。新兴领域需求强劲，铜新一轮强劲的消费增长点将继续发力，铜价还有较大上涨空间。

10月下旬以来，国内外大宗商品价格普遍震荡。其中，铜和黄金价格高位震荡，部分能源化工品种和农产品价格冲高回落。随着美联储官员对就业市场的担忧升温，美联储12月降息可能性重新攀升，可能刺激铜价启动新一轮涨势。供应短缺前景是铜价上涨最坚实的基础，尤其是铜矿供应紧张制约精铜产量增长。此外，AI和储能对铜需求拉动也是确定性因素。2025年全球铜矿供应增量不及预期，产量同比下降。2026年铜矿产出依旧难以出现较大增长，增量主要来自部分铜矿复产和达产。铜价领先铜矿生产周期1年左右，受多种因素干扰，铜矿投产往往不及预期，对铜价形成长期托底。尽管有新增冶炼产能计划，但预计会延迟投放。从国内看，多数冶炼厂面临原料库存耗尽困境，海外冶炼厂招标活跃度提升。新兴领域需求强劲，光伏、储能和AI带来电力建设需求，铜箔需求大幅增长。综合来看，铜新一轮强劲的消费增长点将继续发力，铜价还有较大上涨空间。