AI导读：

本文聚焦债市资金宽松下的利率债加杠杆空间、村镇银行改革加速对不良率的影响，以及美国50%进口铜关税引发的成本上升和供应链中断担忧。分析人士指出，债市资金面宽松但受央行利率箱体约束，村镇银行改革注重高质量发展，铜关税则可能加剧市场不确定性。

AI摘要：债市资金宽松下长端利率债加杠杆空间打开，但央行利率箱体约束下行空间；村镇银行改革加速，大行收购或小幅影响不良率；美国50%铜关税引发成本上升及供应链中断担忧，铜价差扩大预期升温。

免责声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

1、债市Carry空间承压

（数据来源：Choice）

长江证券固收首席分析师 赵增辉

在资金面宽松下，仅5年以上国债正carry，资金价格收紧则范围压缩。资金价格回落至政策利率以下，长端利率债加杠杆空间更充分。但央行合意市场利率位于箱体之内，当前资金价格接近箱体下限，货币宽松难驱动利率下行。

华创证券资产管理二部屈庆

10Y国债1.63%关口相对安全合理，近期市场不急于方向选择。长线风险小+短线震荡行情是高频交易优质窗口期。

兴业证券固收首席分析师左大勇

短期内10Y国债无换券扰动，10Y国开8月中下旬迎活跃券切券，20Y、30Y国债活跃券切券时间也已确定。

2、村镇银行“瘦身健体”

国信证券银行业首席分析师 王剑

小银行应注重高质量发展，立足本地开展业务，限制异地网点扩张。实施差异化、特色化经营战略，打造独特竞争优势。

天风银行首席分析师 刘杰

国有大行收购“红区”银行对经营影响较小，整体不良率上行和拨备覆盖率下行幅度有限。

北京财富管理行业协会特约研究员 杨海平

工商银行主导村改支案例，是大型银行积极响应中央金融工作会议的举措，传递出改革化险加速的积极信号。

3、50%进口铜关税

当地时间7月9日，美国将对进口铜征收50%关税，自2025年8月1日起生效。

白宫经济顾问委员会前首席经济学家道格拉斯·霍尔茨-埃金

对铜增加50%关税能否降低国家安全风险存疑，却会让成本升高，影响经济发展。

高盛集团

市场计价“50%关税将全面落地”情境，预测未来12个月纽铜、伦铜价差将持续扩大。

盛宝银行分析师汉森

美国在铜供应链中处于劣势地位，短期内实现自给自足几乎无望。

投资机构Sprott Asset Management的首席执行官卡佩里尔

铜需求持续增长，任何供应链中断都可能引发连锁反应。