【贵金属】

隔夜贵金属有所回落。在全球不确定性前景和美元信用风险下，黄金长期依然看涨。近期贸易战及地缘冲突各方处于谈判阶段，短期消息纷扰导致情绪反复，但金价在3000美元/盎司的强支撑位置上方表现抗跌，建议维持回调买入思路。

【铜】

隔夜伦铜休市，沪铜呈现阳线震荡，沪铜加权再测7.8万元关口。特朗普关税威胁加码后，欧盟表示将加快谈判速度，双方关键时点回到7月9日。投资者应关注国内现货报价与供求变动，SMM数据显示，铜社库基本持平在13.97万吨。建议2507合约高位空单持有。

【铝】

隔夜沪铝震荡运行。昨日铝锭及铝棒社库较周一分别下降2.3万吨和0.1万吨，华东现货升水90元。尽管需求面临季节性转淡和贸易摩擦的考验，但库存顺畅去库至低位，强现实局面得以维持。沪铝继续测试前期缺口20300元的关键位置阻力。

【氧化铝】

几内亚停产矿区面临长期停产风险，但影响继续扩大的可能性下降，当前量级不足以扭转矿石年内过剩局面。短期现货偏紧，但行业利润修复后供应弹性较大，远月仍偏悲观。几内亚矿石在70美元上方有支撑，期货贴水扩大后不宜追空。

【锌】

晚间河池南方因故停产，预计影响2-4万吨产量，沪锌快速拉升至上方压力位。我们认为，在炼厂产能过剩、原料供应缓解的背景下，该事件影响可持续性有限。现货持续对盘面升水报价，交仓无利可图，市场或有隐性库存。叠加炼厂合金比例偏高，周一SMM锌社库继续走低至7.88万吨。基本面偏弱，延续反弹空配看法。

【铅】

铅市矛盾不足，资金关注度偏低，期现曲线趋平。SMM1#铅均价报16675元/吨，对近月盘面实时贴水140元/吨，精废价差维持50元/吨。铅锭堆积海外市场，美元走弱，后市进口窗口有望打开。国内原生铅高开工，需求不足自下而上传导，倒逼再生铅企业压价采购废电瓶。若海外低价粗铅得以继续补入国内市场，沪铅成本线动态下移压力将进一步增加。鉴于废电瓶回收商畏跌，收货积极性下降，沪铅下方支撑暂看前低1.63万元/吨。

【镍及不锈钢】

传统消费旺季接近尾声，下游终端前期因利好政策刺激而释放的采购需求已基本得到满足。不锈钢供应仍维持高位，货源供给持续宽松，现货市场成交依旧清淡。为缓解出货压力，代理及贸易商采取小幅让利策略。青山集团下调200系不锈钢盘价，不锈钢整体过剩压力持续。镍铁库存增900吨至2.96万吨，纯镍库存下降2000吨至4.2万吨，不锈钢库存降1500吨至97.4万吨。沪镍处于又一轮反弹尾声，空头观察新的建仓时机。

【锡】

沪锡夜盘短线走高，主力换月至2507合约，昨日现锡下调1000元至26.44万元。佤邦有序复产，预计下半年产量逐渐放量。国内4月太阳能新增装机在政策窗口前强势加速。延续空配思路。

【碳酸锂】

锂价短暂跌破整数关口，市场交投活跃。市场总体库存下降200吨至13.2万吨，下游库存降600吨至4.1万吨，冶炼厂库存增500吨至5.7万吨，中间环节积极去库。从库存结构来看，下游补库意愿差，上游出现被动补库，反映市场心态差异。澳矿最新报价645美元，过去两个月跌幅近20%，基本体现了价格重心的下移。中游产量基本持稳，产量环比降4%，供需改善仍需等待。碳酸锂期价处于下行通道，但持仓暗示风险集聚。澳矿跌价速度有所放缓，空头核心动力迟滞，空头可考虑择机止盈。

【多晶硅】

多晶硅尾盘快速下探，收于34885元/吨，现货SMM的复投料均价为36500元/吨，与上一交易日持平。5月多晶硅供需紧平衡，但库存去化不畅。据SMM数据，最新多晶硅厂库为26万吨，较上周增加1万吨，处于历史相对高位。供应端预计增加，6月计划有两产线恢复生产，叠加丰水期临近，多晶硅成本支撑进一步下移。目前多晶硅盘面跌破成本线，市场或有技术性反弹修复。但在终端需求回落改善前，高库存压力与供应增量预期叠加，预计多晶硅价格维持偏弱运行，反弹空间受限于基本面。

【工业硅】

工业硅期货大幅增仓，价格延续下行趋势，现货硅价各牌号全面下调，其中SMM华东通氧553硅跌至8600元/吨。从基本面来看，工业硅供应预期逐步增强，新疆大厂重启产能，预计本周逐步释放产量。同时，云南部分产区有新项目投产。反观下游需求，多晶硅行业面临高库存压力，叠加终端需求增速放缓，对工业硅的刚性需求持续减少。综合来看，成本端对硅价的支撑力度弱化，走势预计延续下行。

（文章来源：国投期货）