【贵金属】

周五贵金属市场震荡，波幅有限。上周美联储会议中，鲍威尔重申需等待更多经济数据以指导决策。本周，美国CPI、PPI和零售数据将成为市场焦点。近期，贸易谈判和地缘纷争交织，印巴达成停火，美英达成贸易协议后与其他国家的谈判继续推进。贵金属价格将持续跟随各方消息波动，短期趋势性不强，投资者宜维持回调布局思路。

　　【铜】

上周，国内外铜价震荡。技术上，伦铜难以有效站上9500美元。本周市场高度关注中美首轮经贸谈判的指引。盘前美股上涨、人民币升值、黄金价格下跌。本周交割，上周五上海铜升水已回落到80元，因上期所库存降速快，投资者需短线注意2505合约的减仓速度。原再生料报价高，损及利润，国内4、5月精铜产出继续环比增长；本月中旬后需关注社会库存变动。暂时仍建议反弹时做空2507合约，或在交割前近月合约间延续正套操作。

　　【铝】

周五，沪铝延续小幅反弹。五一假期后，市场恢复去库存，库存总量处于近年同期低位。贸易战阴霾下，需求面临季节性转淡和贸易摩擦的压制，高企的利润有一定压缩空间。沪铝在上方缺口20000-20300元区域具备较强阻力。不过，年初以来铝市需求超预期，投资者需关注价格回落后库存和现货的反馈，暂时偏弱震荡对待，不宜过分看空。

　　【氧化铝】

近期，氧化铝检修压产产能不断上升，产量阶段性降低，行业库存转降。然而，一旦利润修复，产能依然会大规模复产，且山东和河北新产能将逐渐产出成品。成本端，几内亚铝土矿成交价已从年初的110美元降至75美元，对应氧化铝平均成本降至2900元附近。本周，氧化铝现货成交略有上升，短期盘面反弹高度将受到过剩前景和成本坍塌的限制，期货升水时可考虑逢高偏空参与。

　　【锌】

锌现货进口窗口打开，海外锌元素陆续补充，国内锌锭供应并不紧缺。美英达成贸易协议，中俄发布关于全球战略稳定的联合声明，中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场避险情绪回落，宏观层面对锌价的压制有所减弱。但锌实际消费偏弱局面难以有效改变，消费自下而上传导。投资者可继续持有沪锌前期高位空单。

　　【铅】

再生冶炼厂利润不佳，减量生产；华北、华南地区原生炼厂有企业计划检修，支撑铅价。原料供应偏紧局面不改，再生铅亏损，提价采购积极性不足，废电瓶持货商无意低价出货，废电瓶价格暂稳。下游接货意愿平平，SMM1#铅对近月盘面贴水110元/吨，精废价差25元/吨，进口窗口仍关闭。成本和消费的博弈仍持续，预计沪铅将在1.63-1.7万元/吨区间震荡。

　　【镍及不锈钢】

沪镍周五夜盘反弹，市场交投活跃。中美谈判取得进展的预期和菲律宾禁矿政策消息刺激镍价反弹。NPI价格继续下行，国内对于高价镍矿接受度下滑。印尼新政对成本扰动或逐步为市场消化，高镍铁报价在962元每镍点，过去一个月跌去接近7%。沪镍短期陷入震荡，投资者需等待市场明朗。

　　【锡】

上周锡价震荡，沪锡在MA250日年线获得支撑，伦锡则难以突破3.2万美元。国内锡市供求两淡，SMM锡社会库存小增至10193吨，两市库存仍在中性位置。投资者可持有沪锡空单，背靠26.5万元。

　　【碳酸锂】

碳酸锂反弹后承压回落，市场交投活跃。市场总体库存仍高，中间环节积极去库存。澳矿过去一个月跌幅接近10%，基本体现了价格重心的下移。中游产量稍有下滑，节前最后一周产量环比下降14%，可能继续压降上游矿端报价。技术上看，碳酸锂期价处于下行通道，投资者需等待新空入场机会。

　　【多晶硅】

多晶硅期货震荡上涨，市场成交活跃。主力合约的交易逻辑仍在于高持仓与少仓单的矛盾，引发多头情绪升温。现货方面，据SMM数据估算，5月多晶硅的排产小于需求约1.55万吨，理论上存在去库预期。但下游仍存有一定原料库存，多晶硅库存压力较难实质缓解。总结来看，多晶硅基本面改善有限，市场对于近月的交易仍聚焦在交割逻辑。投资者需关注仓单数量的变化，注意价格波动。

　　【工业硅】

工业硅期货小幅收跌于8270元/吨。现货方面，SMM华东通氧553均价为9150元/吨，持平。供应端，新疆大厂五一假期期间新增减产，而西南四川产区开工增加显著，多为下游有机硅、多晶硅配套生产为主。工业硅供应边际降幅有限。在5月多晶硅排产小幅下调、有机硅单体企业开工走弱的背景下，工业硅行业库存压力迟迟难以缓解。预计硅价将维持偏弱震荡。

（文章来源：国投期货）