AI导读：

五一假期外盘铜价震荡，受交易员平仓套利头寸和PMI数据下滑影响。铜价短期可能以震荡为主，需关注关税谈判节奏和美国经济数据。

五一假期期间，外盘铜价出现震荡，自4月30日起铜价开始回调走弱。这一趋势主要由两大因素驱动：首先，交易员在五一长假前平仓套利头寸，导致COMEX铜相对于LME铜的溢价回调，目前两地溢价维持在10%左右；其次，4月PMI数据下滑1.5个百分点至49.0，所有分项均呈现收缩态势，反映出产需双弱的局面，这不难理解是受关税冲击的影响。5月1日后，铜价小幅回升，收复部分跌幅，这得益于铜目前依然存在的“强现实”基本面，包括供应端原料偏紧、需求端韧性较强以及国内库存去化良好。“强现实+弱预期”的组合使得铜价走势尚不明朗，基本面的强现实限制了铜价的下跌空间，而关税影响下的弱需求预期则限制了上行空间。随着对等关税政策的落地，成本上升带来的需求冲击增加了美国经济前景的不确定性，后续需求端仍存在走弱预期，需警惕海外衰退的风险压力。短期内，铜价可能仍以震荡为主，建议投资者关注关税谈判的进展以及美国加征关税后的经济数据。

（文章来源：广发期货）