沪金及沪银

黄金维持多头思路。明天美国对等关税即将落地，政策不确定性导致市场避险情绪升温。二季度美国再度面临债务上限问题，上调上限的概率较高。政府债务扩张及美国经济趋弱，或将增强黄金货币属性。维持黄金多头思路不变。当前金银比中性偏高，但白银受商品属性影响相对强于黄金，预计白银跟随黄金波动，但表现或弱于黄金。策略上，AU2506前多持有，白银可卖出虚值看跌期权AG2506P7800，激进者可持有AG2506多单。

沪铜

政策扰动加大，铜价上行受阻。昨日铜价承压，维持在80000下方。关税政策落地预期及铜关税加征可能提前等因素拖累铜价。供给方面，矿端紧张局面未变，冶炼端受影响。需求方面，国内预期乐观，但海外扰动因素加剧。综合来看，铜价下方支撑明确，但短期内受政策不确定性和前期涨速过快影响，上方压力抬升。

沪铝及氧化铝

氧化铝基本面向下，追空需谨慎。昨日氧化铝延续跌势，刷新低点。沪铝跟随有色板块震荡走弱。氧化铝供需过剩，现货价格持续走弱。最新政策或刺激国产矿资源增长，降低生产成本。电解铝供给约束明确，需求预期反复。综合来看，氧化铝基本面偏空，但估值低，追空需谨慎。沪铝短期扰动因素增多，下方支撑存，宜观望。

沪镍

印尼政策预期落空，镍价回落。供应方面，镍矿、镍铁偏紧，精炼镍供给宽松。印尼上调矿产资源特许权使用费政策推进，支撑镍矿、镍铁价格。中间品MHP产能产量提升，关注生产扰动。精炼镍过剩格局难改，累库趋势未止。需求方面，不锈钢去库不及预期，新能源需求受制约。印尼税改政策落地预期落空，镍价回落。政策实施置信度高，对镍产业链成本支撑存，镍价将随政策扰动波动。策略上，镍过剩压力与成本支撑明确，卖看涨期权策略持有，关注底部区间卖看跌期权机会。

碳酸锂

需求兑现无增量，基本面宽松。传统消费旺季下，终端车市受政策刺激表现积极，但正极企业排产未超预期，需求端无增量利多。辉石及云母产线开工回落，盐湖提产，冶炼厂库存积累，基本面过剩，碳酸锂价格低位震荡，卖出看涨期权策略持有。

硅能源

工业硅实际落地未明确，价格震荡。工业硅方面，西北地区硅厂有停炉检修计划，日产缩减，供需格局或转变。西南地区开工回暖，较去年同期低位，4月有新产能投产。多晶硅方面，企业降负荷运行，个别企业有检修或调整计划，另有新产能投产。工业硅供应端消息频繁扰动，大厂减产显著，但实际落地未明确，价格震荡运行；多晶硅下游消耗硅料库存为主，价格预计平稳。

（文章来源：兴业期货）