时隔八个月，沪铜期货主力合约再度突破8万元/吨大关，本周盘中最高触及83320元/吨，创下新高。

　　与此同时，伦敦金属交易所（LME）铜价站上1万美元/吨，纽约商品交易所（COMEX）铜期货价格也一度飙升至5.374美元/磅，逼近历史峰值。

　　3月28日，铜价冲高后盘整，市场多空博弈激烈，截至收盘沪铜期货收于80450元/吨。

　　沪铜此轮涨势背后，是美国关税预期引发的全球库存“大转移”、矿端供应紧张与需求复苏的复杂局面。南华期货有色金属研究组负责人肖宇非指出，美国关税政策的调整持续扰动市场预期，导致铜价冲高。

　　尽管关税政策尚未正式落地，但市场已提前反应。COMEX铜价与LME铜价之间的溢价一度突破1600美元/吨，创历史最大套利空间，全球铜库存加速流向北美。

　　LME与COMEX的价差拉大，直接反映了库存流动的结构性失衡。据同花顺数据，截至3月21日，LME铜库存为22.46万吨，较年初下降近30%；而COMEX库存则从2024年8月的2万吨攀升至9.42万吨。市场担忧库存持续外流可能引发挤仓风险。

　　肖宇非表示，目前上期所沪铜库存基本稳定在25万吨附近，LME去库1.39万吨至22万吨，COMEX稳定在9.3万吨。宏观方面，美联储利率决议对有色金属价格影响有限，美元指数小幅抬升后铜价有所回落。短期来看，多头可能获利了结，市场或出现小幅回调。

　　此外，伦敦金银市场协会（LBMA）的数据显示，受到关税预期扰动，大量黄金也被运往美国，伦敦金库的黄金持有量同比减少。此次COMEX铜与LME铜之间也出现巨大价差，伦敦铜库存被争相运往美国。

　　不过，山金期货投资咨询部负责人王云飞分析称，特朗普关税的实际影响有限。首先，交易商想要完成LME和COMEX的套利必须在美国境内完成精铜的销售；其次，如果交易商大量囤积铜库存的成本较大。

　　王云飞认为，当前全球精铜并不短缺。数据显示，截至2025年3月23日，在不包含国内下游库存的情况下，全球精铜大约有超过70万吨显性库存，处于2019年以来的高位。

　　产量方面，今年1至2月全球精铜产量同比大幅增长。尽管加工费走低引发减产担忧，但产量数据表明市场矛盾主要是结构性的。

　　需求端方面，分析师王云飞指出，2025年全球精铜供需面临走弱风险。铜矿供应恢复使供应弹性高于去年，加工费走弱反映冶炼过剩问题，而非整体供应不足。

（文章来源：第一财经）