【贵金属】

　　隔夜贵金属市场震荡，主要受美国经济前景、特朗普关税政策变动及俄乌谈判进展等多重因素影响。金价预计在3000美元附近波动频繁，由于盈亏比不佳，建议投资者保持观望态度。今日市场焦点将集中在美国周度初请失业金人数及四季度GDP终值数据上。

　　【铜】

　　隔夜内外铜价延续调整态势，美伦价差扩大至1600美元。特朗普表示可能在数周内对铜加征关税。当前美伦价差已接近高盛预测的1700美元模型位置，市场密切关注投机盘与套利盘动向，预计驱动因素将边际转向。沪铜短线出现调整迹象，但正值消费旺季，回调幅度预计有限，在8.05-8.15万元间波动，中下游企业按需采购。

　　【铝】

　　隔夜沪铝价格波动有限。近期铝市表观消费略超预期，市场对旺季消费充满期待，但现货市场反馈一般，铝棒加工费持续低迷。成本大幅下降后，更高利润需要更大的缺口预期。短期内，沪铝在21000元位置面临阻力，下方关注近一个月运行区间低点20500元的支撑，建议以震荡思路对待。

　　【氧化铝】

　　氧化铝运行产能处于历史高位波动，尽管压产检修规模扩大，但难以改变长期宽松趋势。矿企挺价意愿强烈，几内亚矿价维持在90美元水平。随着北方部分氧化铝企业现金成本亏损，矿石价格松动前，氧化铝现货跌势可能趋缓，期货反弹空间相对有限，上方关注20日线和布林线中轨位置的阻力。

　　【锌】

　　外盘基本面数据向好修复，支撑伦锌走势强于内盘，锌现货进口亏损超过1500元/吨。沪锌维持高位震荡，下游企业因价格高企而谨慎，部分贸易商下调升水出货。市场等待4月2日美国新一轮关税落地情况，锌海外消费预期承压，国内消费表现未超预期。多空资金围绕2.42万元/吨价位博弈，锌精矿TC低位回升，国内炼厂扭亏后增产预期增强，沪锌反弹动能不足。但基准TC谈判结果未出，成本端和下游刚需仍提供支撑，沪锌暂看2.35-2.42万元/吨区间震荡。

　　【铅】

　　LME铅价延续盘整态势，现货进口窗口继续关闭。期现价差为215元/吨，不利于上期所仓单流出。PB2503交割至今，沪铅仓单仍超过6万吨，铅锭现货区域性紧张情况被强化，华南地区铅锭供应相对宽松。再生精铅持货商随行就市，主流货源对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，湖南地区贴水较大。炼厂高开工带来的供应端增长预期仍存，电池更换需求走弱，经销商库存消化缓慢，电池企业维持促销节奏，为避免累库，部分电池企业有意月底放假，沪铅进一步上涨动能稍显不足，短线关注17880元/吨附近的回调压力。

　　【镍及不锈钢】

　　沪镍反弹遇阻，市场交投活跃。金川升水反弹至2000元，俄镍贴水25元，电积镍贴水100元。高镍生铁价格维持强势，印尼矿端仍影响原料定价。库存方面，镍铁库存大幅下降6000吨至2.3万吨，纯镍库存减少1900吨至4.7万吨，不锈钢库存略下降至99万吨。价格跌落后，镍铁成为成本端的主要支撑，在13万元附近估计短线支撑较强。技术上看，沪镍尚未转弱，投资者需耐心等待空头机会成熟。

　　【锡】

　　隔夜沪锡价格在28万元附近震荡，伦锡库存降至3080吨的近期新低，且LME0-3月现货升水扩大至163美元，提振短期锡价。佤邦继续安排复产工作。在供应更易快速定价的背景下，建议投资者关注需求侧变动，倾向认为28-28.5万元为高价区。

　　【碳酸锂】

　　碳酸锂价格反弹逼近7.5万元的关键位置，但市场交投相对平淡。市场需求缺乏进一步扩张空间，供应方面库存回升压制价格表现。电池级碳酸锂报价为7.41万元，工业级碳酸锂与电池级碳酸锂的价差为1950元。部分处于成本高位的锂盐厂已出现不同程度的减产，但减量相对有限，国内碳酸锂产量仍保持高位运行。下游需求增长稍显放缓，碳酸锂过剩格局难以改变。市场总体库存增加3000吨至12.6万吨，下游库存增加2200吨至3.7万吨，冶炼厂库存增加2000吨至4.97万吨。锂云母报价继续下滑，本周报价均价跌至1815元/吨，以这个价格计算，锂云母产碳酸锂的现货成本已跌破7万元。碳酸锂价格跌破7.5万元的前低支撑，投资者应以反弹沽空思路为主。

　　【多晶硅】

　　多晶硅期货日内冲高回落，小幅收跌。当前市场的主要矛盾在于终端需求旺盛与多晶硅价格疲软的背离，这主要是因为多晶硅库存高企及直接下游需求增量有限。3月硅片产量预计为50GW，对应多晶硅需求约10.65万吨，当月供需缺口不足1万吨。而当前多晶硅库存总量约为37万吨，去库压力压制价格弹性。基于下半年需求转弱的预期，4月硅片排产计划仍显保守。从基本面来看，多晶硅缺乏强驱动逻辑，PS2506合约下方受成本支撑，上方受需求转弱预期压制，预计维持区间震荡。

　　【工业硅】

　　工业硅期货小幅收跌于9780元/吨，市场交投较为活跃。现货方面，华东通氧553#均价报10300元/吨，单日续降100元/吨。供应端方面，西北头部企业虽有联合减产计划消息传出，但具体执行情况尚待观察。需求侧方面，光伏终端市场受抢装潮推动成交活跃，但多晶硅受制于高库存格局维持低负荷生产。下游硅片出于对下半年需求回落的担忧，对4月增产计划态度保守。整体来看，工业硅基本面弱势未改，预计维持偏弱震荡。

（文章来源：国投期货）