3月，全球铜市场掀起涨势狂潮：伦敦金属交易所（LME）铜价一举突破10000美元/吨大关，纽约商品交易所（COMEX）铜期货价格也飙升至5.374美元/磅的历史新高，沪铜期货主力合约更是触及2024年5月底以来新高83320元/吨。【铜价走势】这场多头盛宴的背后，是“抢铜行动”的推波助澜。因市场对美国加征进口铜关税的预期不断升级，贸易商纷纷将发往亚洲的铜改道美国，以期规避潜在关税。

业内人士指出，美国铜进口关税政策的预期升温与铜市场强劲的基本面共同推动了铜价的快速上涨。当前，铜价正处于宏观与微观因素共振的上涨阶段，短期受美国关税预期影响，铜价预计将维持易涨难跌的态势。此外，3月、4月作为国内传统需求旺季，铜市场供不应求的格局有望显现，沪铜期价有望继续震荡上行。

铜价狂飙突进

自3月以来，国内外铜价加速上涨。Wind数据显示，截至北京时间3月26日16:40，COMEX铜期货价格刷新历史新高，LME铜价也创下2024年6月初以来新高。国内方面，沪铜期货主力合约同样创下新高，涨幅显著。

分析师高雅姿表示，美国铜进口关税政策预期升温及铜市场基本面强劲，共同推动了铜价的快速上涨。近期，市场对美国加征进口铜关税的预期导致美国铜产业链下游厂商提前囤货，加剧了COMEX-LME铜市场溢价水平的上涨，实物贸易加速从LME转向COMEX。

东吴期货有色研究员薛韬指出，近期COMEX铜对LME铜的近月合约溢价攀升至高位，若后续关税消息落地，溢价将进一步上升。此外，供应端也对铜价走势构成支撑，如铜陵有色旗下冶炼厂减产等消息刺激铜价反弹。

然而，相比美铜，沪铜期价表现稍显逊色。南华期货有色金属研究组负责人肖宇非表示，这主要是由于投资者对美国加征关税的时间及比例预期不一。若按市场主流预测的25%关税税率计算，美铜期价应高于沪铜期价。

目前，关税因素仍是主导铜市场交易的主逻辑。建信期货研究员张平表示，LME库存转移至COMEX市场的趋势仍在持续。

产业链企业如何应对

全球铜价加速上涨，对产业链上企业产生了一定影响。美国地质调查局（USGS）数据显示，美国铜消费高度依赖进口，这意味着美国本土电解铜消费商有必要提前建立库存以应对关税风险。

对我国而言，美国铜市的“囤货潮”主要影响电解铜进出口贸易。薛韬表示，关税预期导致美国本土市场现货溢价高涨，吸引全球电解铜流向美国市场，我国电解铜进口长单面临推迟和违约风险增加，同时倒逼国内打开出口窗口。

铜价上涨还可能对下游加工型企业造成影响，部分企业可能面临原料采购困境。肖宇非建议，相关企业既要确保原料充足供应，又要避免盲目补货以免对需求产生不利影响。

未来展望及策略建议

展望未来，多位业内人士认为铜价仍存上涨空间。薛韬认为，短期铜价易受美国关税预期扰动；中期来看，若关税政策强硬，铜价运行中枢可能面临调整压力；长期来看仍看好铜价表现。

东证衍生品研究院有色首席分析师曹洋表示，从宏观角度看，市场继续交易美国滞胀预期逻辑叠加美联储降息预期增强，预计二季度美元指数将偏弱运行；国内与欧洲受政策刺激及预期影响经济数据将边际改善，对铜价形成支撑。从基本面看，矿端供应偏紧预期延续，需求端将成为限制铜价涨幅的核心因素。

鉴于此，曹洋认为3-4月铜价延续震荡上行趋势的可能性更大，建议以偏多思路对待但需谨慎对待情绪面推动的大涨情况。高雅姿也认为当前铜价处于宏观、微观共振的上涨阶段，建议下游铜加工企业及时做好买入套保以对冲风险。

（文章来源：中国证券报）