贵金属

　　隔夜，沪金主连合约微涨0.16%，报705.76元/克，沪银主连合约则下跌0.64%，至8337元/千克。国际市场上，COMEX黄金期货上涨0.55%，报3057.5美元/盎司，而COMEX白银期货则下跌1.14%，报34.42美元/盎司。地缘政治方面，特朗普与乌克兰领导人展开对话，双方对俄乌停火有所共识，但俄方态度尚不明朗。美联储维持利率不变，点阵图显示今年或仍有两次降息预期，但大幅下调2025年经济增长预期，上调通胀预期，鲍威尔强调当前无需急于调整货币政策。经济预期转弱叠加降息预期，或支撑金价。白银方面，高位回调压力大，但受工业需求及白银ETF净流入驱动，金银比有望继续回落。短期内，贵金属或维持震荡偏强格局，但高位回调风险增加，投资者需谨慎。

沪金2504参考运行区间690-720元/克，沪银2506参考运行区间8100-8600元/千克。

　　沪铜

　　隔夜沪铜主力合约震荡上扬，持仓增加，现货贴水，基差走强。国际机构惠誉下调美国2025年经济增长预期。基本面来看，铜精矿加工费下行，港口库存回落，冶炼厂需求提升令供给趋紧。国内部分冶炼厂因铜精矿紧缺而计划检修，海外铜价高企导致进口窗口收敛，国内供给或小幅收紧。需求端，上游及贸易商挺价惜售，市场现货流通偏紧，下游订单回暖但受制于高铜价。库存方面，精铜社会库存小幅去化，仍处于高位。期权市场情绪偏多，隐含波动率略降。操作建议：轻仓震荡交易，注意风险控制。

　　氧化铝

　　隔夜氧化铝主力合约震荡走弱，持仓增加，现货贴水，基差走弱。原料端铝土矿价格偏弱运行，港口库存小幅增加。氧化铝供给方面，国内产能暂稳，未出现大规模减产。需求方面，出口窗口关闭，出口需求受阻。国内电解铝厂复产稳步推进，保证一定消费需求。现货成交偏淡。整体来看，氧化铝基本面或处于供给小幅宽松的局面。操作建议：轻仓震荡交易，注意风险控制。

　　沪铝

　　隔夜沪铝主力合约震荡，持仓减少，现货升水，基差走强。国际方面，惠誉下调美国经济增长预期，美联储维持利率不变，暗示降息推迟。基本面来看，电解铝供应端，国内前期检修冶炼厂陆续复产，产能将逐步释放，成本方面氧化铝价格走低，利润修复，生产意愿加强。需求端，消费旺季，铝材下游加工企业订单回暖、开工率上行。国内宏观政策积极，但海外关税壁垒带来不确定性。整体来看，沪铝或呈现供需双增长局面。期权市场情绪偏空，隐含波动率略降。操作建议：轻仓逢高抛空交易，注意风险控制。

　　沪铅

　　沪铅主力合约期价收平。宏观面，美联储暂停降息但暗示降息步伐放缓，偏鹰派。基本面，供应端全球精炼铅领域矿山产量环比下滑，铅精矿及再生铅价格上涨。需求端，废电瓶价格上涨，铅需求企稳。操作上建议，沪铅主力合约2504短期可尝试在17550元/吨附近轻仓多头参与，注意风险控制。

　　沪锌

　　宏观面，美联储维持利率不变，暗示年底前降息0.5个百分点，放缓量化紧缩，美元指数偏弱。基本面，国内外锌矿加工费下降，国内冶炼厂亏损扩大，存在减产可能，供应端压力缓和。进口窗口开启，刺激精锌进口。需求端，下游旺季需求回暖，但市场畏高，多逢低采购。国内库存持稳偏低，海外去库明显。操作上，建议区间操作。

　　沪镍

　　宏观面，美联储维持利率不变，暗示年底前降息0.5个百分点，放缓量化紧缩，美元指数偏弱。基本面，印尼政府建议上调镍产品税率，政策未落地，主要影响市场情绪；印尼斋月预计镍矿价格坚挺。冶炼端国内正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产量回升。需求端，不锈钢企业复工，刺激政策利好需求，但镍价上涨抑制下游采买。操作上，建议暂时观望。

　　不锈钢

　　原料端，印尼政府建议上调镍产品税率，政策未落地，主要影响市场情绪；印尼斋月预计镍矿价格坚挺。冶炼端春节有所减产，节后产量加快爬升，成本支撑下，镍铁价格偏强。供应端，钢厂提高开工，产量回升加快，市场到货压力增加。需求端全面复工，长期政策提振信心，但价格上涨抑制需求。操作上，建议暂时观望。

　　沪锡

　　宏观面，美联储维持利率不变，暗示年底前降息0.5个百分点，放缓量化紧缩，美元指数偏弱。基本面，缅甸锡矿筹备复产，但需时间；刚果Bisie锡矿暂停运营，原料供应扰动。冶炼端春节后复工，再生锡供应回升，产量预计恢复。需求端，下游复工复产，半导体需求乐观，但锡价上涨抑制需求。国内库存上升，国外去库持续。操作上，建议逢回调轻仓做多。

　　工业硅

　　宏观面，美联储暂停降息但暗示降息步伐放缓偏鹰派，新能源补贴政策出台，工业硅市场价格弱稳，短期内上涨动力不足。期货市场成交量放大，供给端西南减产，西北供应稳定。需求端，有机硅下游适量备货，铝合金锭价格持稳，成交一般。综合来说，供应后期预计减少，需求按需保持，操作上建议，工业硅主力合约2505，考虑在9750元/吨附近布局多单，注意风险控制。

　　碳酸锂

　　碳酸锂主力合约震荡偏弱，持仓减少，现货贴水，基差走强。基本面上，碳酸锂现货报价先涨后落，需求端下游材料厂逐步备货，现货成交回暖。供给端供给充足，上游挺价情绪转弱。期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头。技术面上，60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩。操作建议：轻仓逢高抛空交易，注意风险控制。

　　多晶硅

　　宏观面，美联储暂停降息维持利率不变，暗示降息步伐放缓偏鹰派，电力设备及新能源行业分化。光伏产业链价格回升，分布式光伏项目装机加速，产业链排产环比增长，行业复苏信号显现。基本面上，供给端北方缓慢恢复，西南开工低位，工业硅产量减少。需求端多晶硅行业受自律协议影响，需求略有下降，价格平稳。操作上建议，多晶硅主力合约短期震荡为主，暂时观望。

（文章来源：瑞达期货）