黄金&白银：金银强势，关注日内美CPI数据

【行情回顾】周二，贵金属价格大幅收涨，白银涨幅尤为显著，可能受03合约交割增加、伦敦向COMEX库存转移导致的现货紧缺等因素推动。美指持续走低，10Y美债收益率低位运行，欧美股市下跌，而原油和比特币则止跌收涨。南华有色金属指数震荡。具体来看，COMEX黄金2504合约收报2922.8美元/盎司，上涨0.81%；美白银2505合约收报33.38美元/盎司，大涨2.61%。SHFE黄金2504主力合约收报677.56元/克，微跌0.34%；SHFE白银2504合约收报7994元/千克，同样微跌0.36%。

【加息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”，市场预期美联储3月20日维持利率不变的概率为96%，降息25个基点的概率为4%；到5月8日，维持当前利率不变的概率为58.3%，累计降息25个基点的概率为40.1%；到6月19日，维持当前利率不变的概率为16.4%，累计降息25个基点的概率为53.2%。长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓日增3.45吨至895.2吨；iShares白银ETF持仓日减34吨至13539.9吨。库存方面，SHFE银库存日减6.8吨至1215.3吨；SGX白银库存周增59.8吨至1633.5吨。

【本周关注】本周数据方面，重点关注周三美CPI数据及周五美密歇根大学消费者信心指数。事件方面，进入3月20日美联储FOMC会议前一周的官员噤声期，欧洲央行行长拉加德将发表讲话，加拿大央行也将公布利率决议。此外，还需关注美国与乌克兰在沙特的会谈，欧元集团会议，以及G7集团外长会。

【南华观点】中长线或偏多，昨日黄金虽收涨但短线维持震荡，白银表现强势，短线伦敦银可能进一步测试33.4区域。操作上，白银前多继续持有，黄金维持观望，中线看整体金银仍以回调布多思路对待。

铜：高位震荡

【盘面回顾】沪铜指数周二小幅V字行情，报收于7.8万元/吨附近。

【产业表现】印尼能源和矿产资源部考虑提高矿产开采税，镍、煤炭等价格走低，部分生产商考虑减产。铜价走强得益于美国推迟对加拿大和墨西哥关税，以及美元指数回落。

【核心逻辑】短期内，铜价或继续在高位徘徊。国内两会提供市场信心，财政政策有望刺激铜需求。美国关税政策延迟影响犹存，宏观基本保持稳定。

【南华观点】高位徘徊。

铝产业链：海外经济衰退预期增强

【盘面回顾】沪铝主力收于20830元/吨，环比上涨0.36%。

【产业表现】供应端，电解铝产量环比增加；需求端，铝锭出库量环比微降，铝棒出库量环比增加，加工环节开工率上升。库存方面，国内铝锭+铝棒社会库存环比下降。

【核心逻辑】宏观层面局势复杂，国内政策偏乐观，海外经济衰退预期增强。基本面看，电解铝供应持续增加，消费旺季到来，库存拐点初步出现，但下游需求表现一般。

【策略观点】铝：回调布多；氧化铝：逢高沽空。

镍、不锈钢：持续高位震荡

【盘面回顾】沪镍主力合约上涨0.9%，不锈钢主力合约上涨0.48%。

【行业表现】现货市场方面，金川镍、电解镍等价格调整。镍铁及硫酸镍价格持续走高，下游不锈钢和三元前驱体需求火热。印尼方面调整税率，成本上升。

锡：高位震荡

【盘面回顾】沪锡指数高位徘徊，报收于26.3万元/吨。

【产业表现】缅甸锡矿复产提上日程，预计2025年产量增加。这一进展缓解了全球锡矿供应紧张预期。

【核心逻辑】短期内，锡价或继续在高位徘徊，因宏观保持稳定，美国关税政策调整有余温，且国内两会宏观预期偏好。

【南华观点】高位震荡。

碳酸锂：低位震荡

【期货动态】LC2505合约收于75960元/吨，环比上涨0.26%。

【核心观点】中长期供应过剩局面不改，供应压力持续释放。近期仓单大幅流出，盘面减仓反弹。

工业硅：跌穿万元大关

【期货动态】SI2505合约收于9985元/吨，环比下降0.35%。

【核心观点】工业硅整体供需双弱，何处是底或仍取决于减产。当前库存较高，压制价格上涨。

（文章来源：南华期货）