AI导读：

自2月以来，沪铜价格持续震荡上行，尽管面临供应压力和终端需求不确定性，但宏观环境相对稳定和季节性需求回升为铜价提供支撑。同时，海外矿山运行平稳，进口铜精矿加工费持续负值，家用空调出口增长和汽车以旧换新政策发布也将拉动铜需求。

　　基本面驱动铜价上行

　　自2月以来，沪铜价格持续震荡上行，尽管上月末美俄会谈对铜价带来些许拖累，但整体强势表现未改。铜价在金融属性和金属属性双重作用下，展现出强劲动能。

　　金属属性支撑

　　近期海外宏观市场主线清晰，围绕贸易环境和美联储降息预期展开。虽然关税政策成为新焦点，但对铜价实质性影响有限。3月美联储议息会议预计按兵不动，叠加美国通胀数据超预期，债券交易员预期美联储下一次降息将推迟，因此货币政策对铜价影响相对有限。铜价的金融属性将主要体现在外贸环境变化及避险情绪波动。

　　海外矿山运行平稳

　　海外矿山运行整体平稳，未出现明显供应扰动。进口铜精矿加工费持续处于负值区间，显示供应端压力。同时，2025年长单TC/RC较2024年大幅下降，显示矿山议价能力增强。国内冶炼厂虽有检修计划，但阳极铜生产恢复，原料供应紧张问题不大。宁波大榭码头建造集装箱泊位可能影响进口再生铜原料供应，但废铜环节影响减弱，阳极铜供应有望恢复。

　　图为精铜和废铜含税价差走势

　　全球交易所库存情况显示，LME和上期所铜库存持续累积，但与市场在金属关税忧虑下的提前布局有关，不构成直接利空。COMEX库存变动不大，维持高位。

　　需求季节性回升

　　国内精铜杆和线缆企业原料库存高位，春节后高铜价抑制下游需求，成品库存累积。但家用空调排产数据显示，出口成为拉动市场增长的主要动力。3月为空调行业生产提升期，出口订单将带来积极影响。同时，汽车以旧换新政策发布，扩大报废更新支持范围，预计汽车端口用铜需求将有所恢复。

　　综上所述，沪铜价格将在基本面驱动下，走出震荡上涨行情。尽管供应压力和终端需求不确定性存在，但宏观环境稳定和季节性需求回升将为铜价提供支撑。（作者单位：国元期货）

（文章来源：期货日报）