【贵金属】

隔夜美国2月ADP就业人数增加7.7万人，创2024年7月以来最小增幅，关税战升级导致美国经济前景黯淡，市场静待本周非农数据指引。商务部长透露对墨西哥和加拿大关税或将减免，美元走低，黄金维持高位震荡，冲击3000美元大关将面临反复考验，白银受有色板块提振短期可能表现更强。

【铜】

昨日美铜价格飙升，美伦价差扩大至千元以上，市场预期美国对铜增税或达25%。特朗普或再次豁免部分加墨关税。美国经济数据喜忧参半，ADP就业人数增长放缓，服务业保持扩张，但通胀压力引发担忧。德国新政府计划扩大赤字，提振市场信心，美元指数回落。国内铜市需关注现铜与升贴水情况，铜价高位波动明显，建议观望。

【铝】

海外铜价大涨带动有色板块走强，但沪铝表现相对平稳。春节后铝锭铝棒库存累积，现货市场反馈中性，供需符合预期，库存拐点将至，需关注消费表现。沪铝预计维持震荡，21000元关口面临阻力，下方支撑关注布林线中轨。

【氧化铝】

氧化铝现货指数稳定在3300-3400元，产能持续刷新历史新高，出口窗口关闭，供需宽松格局不变。在实质性规模减产出现前，氧化铝价格预计将延续弱势运行。

【锌】

美国关税威胁落地，加、墨作为美国最大镀锌板进口国，镀锌出口消费预期承压。锌精矿TC快速回升，供应端增长预期强烈，锌基本面偏弱。美元与黄金走势背离，市场衰退交易升温，宏观与基本面利空共振，锌价短线关注旺季消费表现，预计将在2.33-2.42万元/吨区间震荡。

【铅】

国内以旧换新补贴加码，铅酸蓄电池消费预期向好，部分抵消淡季影响。多头入场，沪铅突破前期盘整区间上轨，资金流入显著。然而，炼厂增产预期偏强，淡季消费表现待验证。沪铅虽受成本端强支撑，但反弹需关注1.75-1.78万元/吨区间压力。

【镍及不锈钢】

沪镍延续反弹，市场交投活跃。刚果暂停钴出口影响MHP报价，带动镍价走强。现货过剩持续，但俄镍等贴水收窄。高镍生铁价格稍走强，印尼矿端仍影响原料定价。库存方面，镍铁库存持稳，纯镍库存稍降，不锈钢库存增加。技术上沪镍表现为低位震荡。

【锡】

伦锡收阳，沪锡跟涨。特朗普关税政策摇摆不定，增加市场不确定性，同时使战略稀缺金属受到关注。国内锡价交投重心将取决于佤邦锡供应恢复情况。沪锡建议围绕近月执行价观察。

【碳酸锂】

碳酸锂价格窄幅波动，市场交投活跃度不足。产量持续增加但增速放缓，供应持续走强。下游采购意愿加强，现货成交回暖。上游锂盐厂挺价情绪坚挺，但国内碳酸锂产出增量明确，预计3月将持续过剩。市场总体库存增加至11.5万吨，关注7.5万元前期支撑。

【多晶硅】

多晶硅期货小幅收跌，市场交投活跃度一般。现货价格N型复投料成交区间不变。电价市场化竞价政策出台，光伏下游短期需求及价格齐升。供求方面，3月硅片受自律控产约束，整体增幅受限，对多晶硅需求拉动有限。3月多晶硅企业增产与检修并行，价格继续维持震荡。

【工业硅】

工业硅期货主力合约持仓、成交量双增，大幅下跌。受宏观因素影响及新增复产产能释放，月度供应量预计显著增加。库存继续显化，全国社库总量近61万吨高位水平。下游需求未见起色，多晶硅板块因光伏市场化竞价政策，短期需求提升有限。整体来看，工业硅3月供应压力加大，库存消化较难，现货价格阴跌，期价维持空头思路。

（文章来源：国投期货）