贵金属市场动态

　　随着美国经济滞涨风险增加，金银价格出现反弹。周一，国际贵金属期货市场迎来上涨，COMEX黄金期货大涨1.95%，报价2904.1美元/盎司，而COMEX白银期货也上涨2.44%，报价32.265美元/盎司。关税政策的叠加以及制造业指数接近停滞，使得美国经济陷入滞涨的风险加剧，这为贵金属价格提供了支撑。特朗普宣布，将于周二对加拿大和墨西哥加征25%的关税，这一消息进一步加剧了市场的紧张情绪，三大美股指数尾盘一度集体下跌超过2%。

　　尽管金银价格短期内有所反弹，但我们维持金银价格正处于阶段性调整中的判断，预计本次调整将持续较长时间，当前不宜盲目追多。

铜价短期走强

　　美元指数的回落为铜价提供了短期支撑，周一沪铜主力2504合约偏强震荡，伦铜在9400美金一线企稳等待方向。国内电解铜现货市场成交略有好转，下游补库意愿回升，现货贴水收窄至80元/吨。此外，LME库存降至26.1万吨。宏观方面，特朗普的关税政策以及美国ISM制造业PMI低于预期，显示美国制造业市场需求陷入萎缩，而物价支付指数升至近3年新高，美国经济滞涨风险增加。产业方面，秘鲁矿业部长预计，2025年秘鲁铜产量将达290万吨。

　　预计铜价在短期震荡后将逐渐企稳回升。

铝价受美元回落提振

　　周一沪铝主力合约上涨0.05%，收20690元/吨，伦铝涨0.31%，收2612美元/吨。现货市场上，铝锭库存有所增加，但出库继续走高，预计累库接近拐点。宏观面上，特朗普的关税政策和近期美国数据引发了对经济放缓和通胀上升的担忧，美元指数大幅回落，为铝价提供了一定支撑。基本面来看，节后第四周铝锭和铝棒共计累库0.65万吨，出库继续走高，预计铝价将呈现震荡偏好的走势。

氧化铝延续偏弱走势

　　周一氧化铝期货主力合约下跌0.65%，收3344元/吨。现货氧化铝全国均价持平于3387元/吨。国产矿偏紧导致国内氧化铝成本支撑价格偏稳，但海外价格回落，出口窗口关闭。后续低成本新增产能将对价格产生较强压制，氧化铝价格延续偏弱走势。

锌价震荡为主

　　周一沪锌主力合约日内震荡偏强，夜间重心小幅上移。现货市场上，上海0#锌主流成交价集中在23525~23790元/吨。盘面回升导致下游采买情绪不高，但成交不畅，现货升水维稳。整体来看，美国经济滞胀担忧升温叠加关税消息重创市场，下游逢低补库带动库存减少，但伴随加工费加速回升和产量提升兑现，锌价上方压力显现，短期维持低位震荡。

铅价上方空间有限

　　周一沪铅主力合约日内震荡偏强。现货市场上，上海市场报价驰宏铅17205-17225元/吨。沪铅呈偏强震荡态势，持货商随行报价。整体来看，原生铅和再生铅炼厂复产及新增产能投放并行，供应端恢复为主，下游电池企业开工环比增加，但库存维持同期高位，铅价上方空间有限。

锡价回调后震荡修整

　　周一沪锡主力合约日内横盘震荡。现货市场上，普通云字对2504合约升水300元/吨。整体来看，锡价大幅回落后带动去库，但受制于终端订单不佳，采买持续性待观察。供应端看，3月精炼锡供应环比增速较大，且锡矿供应缓解预期扰动犹存，短期锡价呈现回调后震荡修整。

镍价宽幅震荡

　　周一镍价宽幅震荡运行。SMM1#镍报价上涨。印尼新的矿产结汇政策于3月1日生效，或对印尼矿产资源出口的产能投建有所扰动。宏观层面，该政策对矿业的实质扰动仍需评估，或抑制后期新增产能及矿产资源的出口，对市场情绪有所扰动。基本面上，镍铁需求仍有增量预期，硫酸镍市场表现平淡。冶炼端开工率大幅上行，基本面或将迎来供需双旺格局，镍价延续区间震荡。

工业硅反弹无力

　　周一工业硅主力合约震荡下行。华东通氧553#现货对2504合约升水245元/吨。仓单库存持续增加导致现货市场难有上行动力。基本面上，供应端难有较大改观；从需求侧来看，光伏电池成本上移需求提升出货量增加，但工业硅产业链下游逐步复苏大多集中在中下游，对硅料需求增量较为有限。社会库存继续上行，预计期价短期将维持低位弱震荡。

（文章来源：铜冠金源期货）