相较于LME铜和沪铜期货，近期COMEX铜持续大幅溢价，引发市场广泛关注。

2月26日盘中，COMEX铜大涨4.5%，最新价达到4.732美分/磅，折算后价格高达10432美元/吨，高出同期LME铜近1000美元。同时，COMEX铜年内涨幅已达17%，远超市场关注度更高的金价。

多家期货机构指出，2月25日美国总统特朗普签署行政命令，对铜启动232调查，可能征收铜进口关税，导致COMEX铜价格快速拉升。此外，智利大规模停电，多座重要铜矿中断采矿作业，全球金属市场受到冲击，供给端扰动因素增加。

上海钢联表示，由于市场变化，COMEX与LME市场在过去近10个月里形成了巨大价差，近期差价一度达到1000美元/吨，引发套利热潮，大量货物开始向美国发运。这使得COMEX铜库存增至历史高点，且后续有望进一步走高，COMEX铜与其他铜期货之间的高价差或将成为常态。

美国232调查是指美国商务部根据1962年《贸易扩展法》第232条款授权，对特定产品进口是否威胁美国国家安全进行立案调查。此次对铜启动232调查，或带来新关税调整。实际上，在调查前，COMEX铜已处于高溢价状态。

2025年以来，截至2月26日，COMEX铜年内涨幅达到17.14%，而同期LME铜、沪铜涨幅分别为7.98%和4.23%，显著落后。更高的价格吸引大量铜产品流入北美市场，推动COMEX铜库存持续走高。

相关数据显示，2024年10月前后，COMEX铜库存突破6万吨后快速上行，近期已增至10万吨历史高点附近。在铜价与铜库存同步走高背景下，美国再次启动对铜产品调查。预计调查主要针对智利、墨西哥、加拿大等美洲国家货源，中国品牌受直接影响较小。

232调查周期较长，后续COMEX的高价差或将成为常态。在此背景下，COMEX铜与LME铜之间的跨市场套利交易可能持续保持活跃。此外，智利北部全球最大铜矿埃斯孔迪达铜矿断电，智利国家铜业公司下辖所有铜矿同样受波及，进一步影响供给端。

与其他大宗商品不同，铜价兼具商品属性与金融属性，价格预测难度较高。但近期在COMEX铜带领下，铜价再次升温。对于相关铜业公司而言，一季度盈利增长的可能性逐步增加。尤其以紫金矿业、洛阳钼业与五矿资源为代表的中资铜企，产品增量、增速更为突出。

数据显示，2024年紫金矿业以107万吨的铜产量稳坐全球铜矿生产商前五名，洛阳钼业全年铜产量达到65万吨，首次跻身全球铜矿商十强。2025年几家中资矿商产量仍有进一步提升空间，盈利增长趋势确定性更强。

（文章来源：21世纪经济报道）