原油

昨日，NYMEX原油04月合约结算价为每桶72.48美元，较前一日上涨0.23美元（0.32%），交易区间为71.73-73.14美元；ICE布油04月合约结算价为每桶76.48美元，较前一日上涨0.44美元（0.58%），交易区间为75.72-77.15美元。受美国原油库存增加但成品油库存减少及重要石油管道受损担忧情绪影响，隔夜油价小幅上行。

库存数据显示，截至2月14日，美国商业原油库存量较前一周增长463万桶，汽油库存量下降15万桶，馏分油库存量下降205万桶。此外，库欣地区原油库存增长147.2万桶，美国石油战略储备稳定在3.95亿桶。

供应端方面，美国寒冷天气提振能源价格，北达科他州管道管理局表示，石油产量每日下降12万至15万桶，天然气产量也受影响。同时，俄罗斯表示哈萨克斯坦原油出口的主要通道里海管道财团石油流量在乌克兰无人机袭击后减少30%-40%。然而，尽管哈萨克斯坦的主要出口线路遭到破坏，其石油日产量仍创下历史新高。

需求端，严寒气候导致美国驾车出行减少，取暖需求增加，汽油需求减少而馏分油需求增加。美国能源信息署数据显示，截至2月14日的四周，美国成品油需求总量平均每天2036万桶，较去年同期高3.7%。

策略：美国新一届政府政策未落地，原油市场波动大，地缘局势复杂。目前，原油市场缺乏中长期利好驱动，二季度后消费旺季影响或将被欧佩克增产抵消。短期油价弹性增大，建议关注WTI 70美元支撑位。

　　纸浆

纸浆期货合约SP2505昨日整体行情在50点区间内横盘震荡，日盘收于6034元/吨，成交量13.6万手，持仓量13.6万手。隔夜开于6036点，最终夜盘收于6050点，上涨16点（或+0.27%）。

港口库存方面，纸浆主流港口样本库存量为227.3万吨，环比下降1.3%；纸浆期货仓单33.05万吨，环比持平。根据上期所数据，排名前20的会员持有纸浆期货空单16.57万手，多单14.5万手，净持空单2.07万手。

产业市场上，纸浆现货市场价格小幅下挫，山东地区针叶浆银星报价6600元/吨，阔叶浆金鱼报价4820元/吨。生活用纸市场受妇女节促销提振，双胶纸和铜版纸市场供应压力不大，白卡纸市场产量增加。

总体来看，纸浆港口库存去库，市场交投情绪一般，主力浆企开工平稳，外盘报价坚挺，进口浆成本高位支撑。下游纸厂毛利不佳，采购原料纸浆情绪一般，纸浆期货市场近期呈震荡整理走势。

策略：预计纸浆期货合约SP2505今日白天至晚间将在5970-6120区间内震荡，操作上建议以区间思路短线操作为主，注意风控保护。

　　PTA

低加工费下成本支撑较强，供应有缩量预期，但聚酯端产销不佳，原料库存偏高，下游采购积极性不高。预计短期PTA维持震荡格局，现货价格稳定在5088元/吨。

PTA产能利用率为79.02%，聚酯产能利用率为86.9%。江浙地区化纤织造综合开工率为53.93%，订单天数平均水平为8.30天。多数工厂已复工复产，但新单下达有限、资金问题、人力短缺等因素影响下，纺织市场启动缓慢。

总结来看，PTA供应端有缩量预期，聚酯负荷有望提升，供需有改善预期，但原料库存偏高，供需暂无明显利好支撑。

策略：大厂检修预期下，PTA供应缩量，聚酯负荷有望提升，供需改善预期强烈，但阶段性补库尾声，缺乏新的利好。预计短期PTA维持震荡格局，关注原油波动。

　　MEG

国产量继续减少，进口货到货正常，主港发货平平，库存总量提升。下游聚酯开工负荷提升不及预期，预计短期乙二醇偏弱震荡运行，张家港乙二醇收盘价格下跌至4706元/吨。

乙二醇总开工率为65.73%，华东主港地区MEG港口库存总量72.56万吨，较2月17日增加1.86万吨。

江浙地区化纤织造综合开工率为53.93%，订单天数平均水平为8.30天。多数工厂已复工复产，但新单下达有限、资金问题、人力短缺等因素影响下，纺织市场启动缓慢。

总体来看，乙二醇成本端略有支撑，部分装置降负影响下，开工率降低，进口货到货减少，供应压力减弱。随着下游聚酯开工提升，供需格局有转好预期。

策略：乙二醇成本端略有支撑，供应压力缓解，需求端恢复明显，预计短期乙二醇下跌空间有限，关注原油波动及国内存量装置重启影响。

　　PVC

昨日PVC期货区间震荡，现货市场窄幅整理，下游采购原料积极性不高，市场整体成交偏淡。5型电石料华东自提4980-5110元/吨。

供应端方面，下周暂无新增检修计划，前期检修多数延续，行业开工预计窄幅波动。短期社会库存延续小幅增加趋势，供应端总体充裕。

成本端，电石价格稳定，外采电石PVC企业亏损环比略降，氯碱企业综合小幅盈利。需求端，下游开工基本恢复正常，但内需恢复略慢，刚需一般。

策略：随着需求端边际改善，社会库存增幅或有放缓，但基本面整体驱动有限，短期PVC仍以低位震荡为主，后续关注国内需求恢复状况及政策表现。

　　纯碱

昨日纯碱盘面震荡收涨，现货价格坚挺。主要区域重碱价格华北送到1550元/吨。供给端，纯碱装置多数运行正常，整体开工维持高位，月底有检修计划。上游库存集中度高，新订单接收一般，待发订单回落。

需求端，纯碱需求稳步提升，成交环比改善，月底存补库预期。下游开工正常，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量有小幅增加预期。

策略：短期市场交易供应端扰动及需求边际改善预期，盘面反弹，但上游库存高位压力下持续上行驱动有限。中期来看，纯碱产能过剩，建议反弹后试空思路对待。

（文章来源：正信期货）