观点：美联储考虑暂停量化紧缩，贵金属价格止跌反弹

隔夜美联储发布货币政策会议纪要，透露考虑暂停或放缓量化紧缩（QT）步伐，直至债务上限问题得到解决。此消息一出，美元指数和美债利率走低，推动贵金属价格止跌反弹。然而，受俄乌问题谈判预期利空扰动，贵金属价格总体保持高位震荡。CMX黄金期货价格在2950美元/盎司附近波动，CMX白银期货价格则在33美元/盎司上方蓄势待发。日内将公布多项经济数据及讲话，或对贵金属价格带来短期扰动。

短期来看，特朗普上任初期，金融市场将持续关注其言论扰动。关税政策谈判及地缘政治言论将反复影响市场波动，强化市场避险情绪。中期来看，贵金属利多逻辑未变，特朗普政策或致中期核心通胀下降，美债利率有望回落，为贵金属提供金融属性利多驱动。同时，特朗普政策或引发更持续严重的地缘冲突，避险需求支撑贵金属中期上涨。然而，中美关系仍存在不确定性，贵金属短期走势或表现为高位偏强震荡。

投资策略方面，沪金价格长期看多，短期新高后有所回落，建议持多。沪银表现相对疲弱，或与产业套保资金有关，中期有补涨空间，建议持长多或回调加多。

工业硅

上个交易日，工业硅主力05合约收盘价上涨至106655元/吨。现货参考价格保持稳定。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面表现偏弱。

基本面方面，工业硅产量环比下降1.55%，总库存环比下降1.3%。行业平均成本及综合毛利有所变化。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态谨慎。策略上，市场整体偏弱，供需改善进度不及预期，中期关注光伏出口情况，短期关注流通库存。

有色金属

观点：美铜价差收敛，铜价高位运行

铜：昨日铜价高位震荡，企稳回升至77500一线。铜价受宏观预期交易影响，美国CPI反弹与通胀预期上行相互映证，提振铜价偏强运行。CME-LME铜价差走阔，COMEX铜引领全球铜价。国内两会窗口期临近，风险资产转好。基本面矛盾有限，冶炼加工费低位，产量不低，库存上升，铜价冲高现货充裕。持仓量增加，宏观交易主导，铜价短期高位偏强。

铝：电解铝主力04合约高位震荡。沪铝社库累库，但仍处于历史同期相对低位。下游加工企业开工率复苏，现货铝锭报价上涨，流通充裕，下游按需消费。宏观情绪偏多，产业层面表现尚可，预计盘面维持震荡偏强运行，建议逢低入多。

锌：锌价在24000下方宽幅震荡。宏观方面，美对贸易伙伴关税政策加码，通胀预期支撑有色板块。基本面方面，供给端锌矿周期性供给转宽，全球精炼锌产量增产预期。供需平衡将向过剩移动，锌价重心下行压力较大。当前TC绝对值偏低，国内炼厂亏损比例较高，行情易走回头路。建议逢高沽空，空单逐步止盈。

碳酸锂：昨日碳酸锂期货窄幅震荡。现货市场成交清淡。供给端产量增加，预计2月国内碳酸锂产量环比增加。进口方面，智利碳酸锂出口至中国规模增加。社会库存环比增加，下游去库，冶炼厂和其他环节小幅累库。成本端锂云母精矿价格上涨。中长期维度，碳酸锂供应过剩压力较大。需求端下游厂商排产季节性回落。综合来看，节后供应逐渐恢复，而正极厂短期需求有限，锂价或震荡偏弱，但向下空间有限。

（文章来源：正信期货）