AI导读：

近年来，沥青行业库存水平偏低，贸易商积极利用期货工具防范风险。某企业通过深入分析市场和强大的期现操作能力，成功实现规避价格风险、提高竞争力、稳定经营的目的，展示了期货服务实体的有效性。

　　库存水平偏低，沥青贸易商积极利用期货工具

　　近年来，沥青行业面临库存低位，越来越多的贸易商选择利用期货工具来防范市场风险。

　　背景分析

　　2024年12月，沥青冬储量仅为85万吨，创下多年来的新低。山东某贸易商认为，当前市场具备看涨潜力，基差估值结构提供了安全边际，买入套保策略兼具安全性和收益性。

　　库存方面，社会库存和工厂库存均维持在多年低位，低利润和低开工率限制了产量增长。即便未来需求减弱，工厂库存有所增加，对市场价格的压力也将有限。

　　价格对比显示，当前沥青价格与2023年同期持平。冬储价格为3420元/吨，对应2025年一季度成本价3450元/吨。在原油无大幅下跌预期的情况下，沥青基本面难以驱动价格大幅下跌。

　　估值水平方面，沥青盘面与布伦特原油价格比为0.9，参考历史低库存时期的相似场景，该比值处于合理水平。

　　从基差买入套保的角度看，贸易商希望在基差收窄过程中获取正向收益。尽管当时已错过最佳买入套保时机，但基差仍有收敛空间。历史数据显示，即便在低库存时期，一季度也可能出现-200元/吨以下的基差。

　　通过买入套保，企业不仅能建立虚拟库存，规避后期资源短缺风险，还能利用基差变动获取额外收益。

　　操作案例

　　2024年12月12日，某企业在期货市场买入沥青3月合约2000手，对标现货存量2万吨，进场价为3510元/吨，现货价为3560元/吨，基差为50元/吨。

　　市场走势符合预期。2025年2月初，沥青基差走弱至-197元/吨，期货价格上涨至3797元/吨，现货价格上涨至3600元/吨。企业平仓期货头寸，并从现货市场采购产品，完成操作。

　　本次买入套保操作中，期货端盈利（3797-3510）×2000=574万元，现货端亏损（3600-3560）×2000=80万元。期货端收益有效覆盖现货端亏损，并实现额外收益。

　　意义深远

　　企业通过深入的市场分析和强大的期现市场操作能力，成功规避价格风险，提高竞争力，实现稳定经营。这不仅展示了期货服务实体经济的有效性，也为沥青行业及其他行业提供了宝贵经验。

（作者单位：齐盛期货）

（文章来源：期货日报网）