黄金：金价新高背后的结构性转变
AI导读：
本文探讨了近期国际金价不断刷新历史纪录背后的结构性力量，分析了黄金市场的深刻转变及全球货币体系的演变。
孙立坚（复旦大学金融研究中心主任）
近期国际金价在争议声中不断刷新历史纪录，这种看似非理性的繁荣，实则是多重长期结构性力量汇聚的结果。我们不应仅将目光停留在每日的价格跳动，而应穿透现象，去探究一个根本性的问题：当黄金这一非生息资产在低利率环境下魅力不减，甚至在高利率时期依然强势时，这究竟意味着什么？
当前的黄金市场正经历一场深刻的结构性转变。要理解这一点，我们必须首先澄清一个长期以来的普遍误解：金价主要由通胀预期或美元实际利率决定。这一传统定价模型在2022年之后的全球金融市场中已经多次失灵。例如，在美联储激进加息、美元实际利率大幅攀升的时期，金价不仅未应声下跌，反而展现出令人惊讶的韧性。
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（文章来源：21世纪经济报道）
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