自4月底以来，持续数月的金价震荡僵局已被打破，黄金市场迎来历史性时刻。9月6日现货黄金盘金价突破3600美元/盎司关口，刷新历史纪录，9月9日，金价已达3657.59美元/盎司。据当日Wind数据显示，现货黄金报3586美元，涨1.15%；COMEX黄金期货涨0.92%，报3639.8美元/盎司，同样再创新高。（黄金价格/黄金期货）

与此同时，中国黄金协会数据显示，2025年上半年我国黄金首饰消费量199.826吨，同比下降26%，消费端承压显著。（黄金消费）

在“价涨量跌”的背景下，周大生于9月8日晚间披露关联交易公告，拟与无忧传媒、海南金生无忧及高管周飞鸣共同设立合资公司，试图通过直播带货破局。要客研究院院长周婷分析称，此举或加速品牌大众化进程，缩短生命周期，丧失高端化可能。（周大生战略/直播带货）

生存重压

周大生拟成立的合资公司瞄准短视频和直播带货趋势，深层原因是销售压力加剧。2025年半年报显示，其营业总收入45.97亿元，同比下降43.93%；净利润5.94亿元，同比微降1.11%。截至6月30日，存货余额达45.58亿元，占流动资产74.53%；货币资金减少20.87%，现金流承压。金价上涨虽提升存货价值，却占用大量资金，上半年存货周转效率仍显不足。（周大生财报/存货压力）

今年以来，现货黄金累计上涨976美元，涨幅37%。黄金珠宝行业存货以黄金、钻石为主，金价上涨带来账面价值提升，但也加剧流动资金压力。财报显示，周大生计提存货跌价准备336.93万元，结合营业成本来看，存货周转效率仍待提升。众多品牌中，仅老铺黄金表现稳健，老凤祥、豫园股份等营收下滑，线下承压导致关店潮，转向线上谋生机。（黄金行业/存货周转）

周婷指出，消费两极化下，中国黄金珠宝品牌只有高端化和去品牌化两条路。多数品牌尝试线上销售，但投入力度不足，潜意识仍界定为高端品牌，而事实是“中国并无真正意义的高端黄金珠宝品牌”。（黄金品牌/消费趋势）

线上豪赌

周大生显然已决定拥抱线上渠道。合资公司注册资本5000万元，周大生出资45%，无忧传媒集团出资30%，海南金生无忧出资19%，副董事长周飞鸣出资6%。此前，周大生已与无忧传媒签署战略合作协议，围绕“线上流量运营”与“海南政策红利”展开合作，试图通过IP打造、流量运营和海南离岛免税政策开拓市场。（周大生合资/流量运营）

中研普华数据显示，2025年中国金银珠宝行业35岁以下消费者占比跃升至55%，Z世代成主力军。多家黄金品牌转向线上，如周六福与美团合作，深圳水贝商家涌入抖音、小红书。周大生作为首家与MCN机构合资的品牌，试图通过资本力量实现战略转型。然而，专家认为这更多是市场投放行为，体现的是企业家对趋势的不确定。（Z世代消费/线上转型）

金价再高，也不能离开消费需求。中信建投报告称，2025年上半年黄金走高，定价贸易战引发的全球经贸条件重塑担忧。分析师认为，欧日主权债务风波及美联储降息也影响了黄金需求。未来全球需求筑底、科技持续，贸易战风波消退，黄金叙事或逆转。（黄金需求/贸易战）

（文章来源：21世纪经济报道）