【贵金属】

　　【黄金】逻辑：英国央行降息、美元回落，美国对瑞士加征关税，俄美可能会晤扰动市场，商品属性提振金价。数据：国际金价收 3395.891 美元 / 盎司，涨 0.79%；中国 7 月黄金储备环比增 6 万盎司，连续 9 个月增持。观点：偏强震荡，多头逢低买入，或卖出行权价 760 元以下看跌期权。

　　【白银】逻辑：金融属性与工业品价格走强双重驱动，伦敦金银市场协会拆借利率波动反映实物需求变化。数据：国际银价收 38.289 美元 / 盎司，涨 1.2%；白银 ETF 持仓大幅增加。观点：震荡偏强，多单继续持有。

　　【有色金属】

　　【铜】逻辑：宏观降息路径不明，国内政治局会议政策中性，美联储态度谨慎；基本面矿端偏紧，需求有韧性，库存呈现分化。数据：SMM 电解铜均价 78500 元 / 吨，涨 150 元 / 吨；LME 库存增 0.23 万吨，COMEX 库存减 0.01 万吨；7 月产量同比增 14.21%。观点：区间震荡，主力参考 77000-79000 元。

　　【氧化铝】逻辑：仓单量回升使期现套利空间收窄，几内亚铝土矿供应趋紧短期支撑价格，但中期产能过剩趋势不改。数据：山东氧化铝现货均价 3230 元 / 吨，持平；港口库存增 3.9 万吨，仓单量增 1.53 万吨；7 月产量同比增 6.65%。观点：短期观望，中期逢高布局空单，主力区间 3000-3400 元。

　　【铝】逻辑：铝价偏强运行但现货贴水扩大，国内消费刺激氛围支撑，美联储政策存不确定性；供应稳定，需求淡季疲软。数据：A00 铝现货均价 20690 元 / 吨，涨 60 元 / 吨，升贴水 - 50 元 / 吨；国内库存增 2 万吨，LME 库存增 0.16 万吨。观点：宽幅震荡，主力参考 20000-21000 元。

　　【铝合金】逻辑：淡季终端消费疲软，主流消费地库存接近胀库，废铝供应紧缺支撑成本，但需求低迷抑制价格。数据：ADC12 现货均价 20250 元 / 吨，涨 100 元 / 吨；社会库存 3.45 万吨，宁波、佛山接近胀库。观点：宽幅震荡，主力参考 19200-20200 元。

　　【锌】逻辑：锌矿供应趋宽预期但产量增速不及预期，冶炼开工率高位，需求淡季偏弱，库存低位支撑但或步入累库。数据：0# 锌锭均价 22510 元 / 吨，涨 180 元 / 吨；国内社会库存增 1.00 万吨，LME 库存减 0.38 万吨；7 月产量同比增 23%。观点：震荡，主力参考 22000-23000 元。

　　【锡】逻辑：缅甸锡矿进口恢复情况待观察，国内锡矿进口量低，需求端光伏、电子订单下滑，供需偏紧但需求预期弱。数据：1# 锡价 267200 元 / 吨，跌 400 元 / 吨；LME 库存 1770 吨，增 15 吨；国内社会库存增 367 吨。观点：宽幅震荡，观望为主。

　　【镍】逻辑：宏观美联储降息预期升温，国内政策支持；产业产能扩张，供应高位，需求分化，海外库存高企。数据：1# 电解镍均价 122150 元 / 吨，涨 50 元 / 吨；LME 库存增 2520 吨，国内社会库存减 795 吨。观点：区间震荡，主力参考 118000-126000 元。

　　【不锈钢】逻辑：盘面震荡上行，现货交投平淡，原料镍铁涨价，钢厂减产力度弱，需求淡季，库存去化慢。数据：304 冷轧价格无锡 13050 元 / 吨、佛山 13000 元 / 吨，均涨 50 元 / 吨；社会库存减 1.33 万吨，期货库存减 8 吨。观点：区间运行，主力参考 12600-13200 元。

　　【碳酸锂】逻辑：盘面受消息面驱动大幅上行，矿权审批结果待落地，供需紧平衡，供应充足，需求稳健。数据：电池级碳酸锂均价 7.11 万元 / 吨，涨 150 元 / 吨；7 月产量 81530 吨，同比增 26%；库存 142418 吨，全环节垒库。观点：宽幅震荡，主力或向 7.5 万试探，谨慎观望。

（文章来源：广发期货）