7月23日，国际金价（伦敦金，下同）在日前重返3400美元/盎司上方后，再度失守这一重要整数关口。

　　国内黄金ETF投资也随着国际金价的高位横盘震荡，关注度持续高企，市场预期分歧明显。2025年上半年黄金主题ETF合计规模惊人增长，但国际金价高位后，多只黄金主题ETF融资余额创近一年新低。黄金主题ETF格局分化加大，股票型与商品型规模差距进一步扩大。

　　多位业内人士认为，短期国际金价承压或震荡下行，但长期仍有支撑。商品型黄金ETF和股票型黄金ETF因“工具性质”和波动性不同，配置需求也不同。

　　金价高位横盘

　　今年以来，国际金价强势冲高，突破3500美元/盎司大关后，开启长达3个月的高位横盘震荡。截至7月23日，金价第三次冲高站上3400美元/盎司后，再度失守，报收3386.7美元/盎司。

　　金价快速上行后“停留”在高位，呈现明显的“箱体运动”，导致黄金主题ETF产品投资出现明显变化。

　　今年上半年，随着金价迅速上行，黄金主题ETF投资整体活跃。全球实物黄金ETF上半年流入380亿美元，创下自2020年上半年以来最强劲的半年度表现。国内方面，黄金主题ETF投资同样表现亮眼，规模实现翻倍式增长。

　　整体活跃之下，黄金主题ETF格局分化仍然明显。商品型黄金ETF整体规模显著高于股票型黄金ETF，差距在进一步扩大。

　　值得注意的是，进入7月，随着高位横盘的持续，资金分歧进一步加大。在为期三个月的观察时间段，黄金主题ETF整体规模实际呈现下滑趋势，但股票型产品与商品型有所不同。

　　工具属性叠加预期

　　黄金主题ETF市场的格局分化由来已久，在当前金价高位震荡横盘的背景下，这种差异或将进一步凸显。

　　排排网财富公募产品运营曾方芳提到，当前黄金ETF市场呈现显著分化格局，主要是以华安黄金ETF为代表的头部产品，规模增长显著。相比之下，股票型黄金ETF因受股市波动及黄金企业经营风险的双重影响，波动较大，投资者偏好较低。

　　尚艺投资总经理王峥认为，这种格局分化的深层驱动因素还需要归因到避险属性与工具效率差异上。商品型黄金ETF直接锚定上海黄金交易所AU9999或伦敦金现货价格，透明度高、流动性强。但股票型黄金ETF挂钩的是黄金产业中的上市公司股票，与金价关联性相对较弱。

　　从黄金投资这一更大维度来看，宝城期货方面提到，二季度金价屡次在关键点位冲高回落，上方存在较强的技术压力。预计金价短期维持震荡回落。

　　长期而言，曾方芳认为有三大核心因素持续支撑金价，即美元信用体系弱化趋势、全球央行持续增持黄金储备以及美国贸易政策的不确定性。对于不同风险偏好的投资者而言，商品型黄金ETF适合求稳的投资者，股票型黄金ETF更适合风险承受能力较强的投资者。

　　王峥也补充道，分产品类型来看，商品型产品可成为短期避险及事件驱动的核心工具，而股票型产品则可等待A股风险偏好回暖而释放弹性。

（文章来源：中国经营网）