AI导读：

今年上半年黄金表现优异，基金经理刘庭宇认为地缘政治风险等因素推动金价飙升。国际金价震荡，黄金股表现强劲。刘庭宇从基本面、估值修复动力、资源杠杆效应分析原因，对黄金股后市持乐观态度，认为黄金资产和黄金股具备投资价值。

今年上半年，在全球宏观经济格局深刻演变的背景下，黄金以其独特的资产属性脱颖而出，成为表现最优异的大类资产之一。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇认为，地缘政治风险、美联储政策转向预期及全球央行增持三大因素共同推动本轮金价飙升。展望后市，在全球去美元化趋势深化、黄金战略价值重估的背景下，兼具业绩弹性与估值优势的黄金资产迎来良好的配置机遇。

今年1月至4月，黄金价格呈现快速上行态势。刘庭宇认为，这一轮上涨行情主要受到地缘政治冲突升级、美联储货币政策转向预期增强及全球央行持续增持黄金储备三方面因素驱动。

“本轮金价上涨的核心驱动力在于市场对美元及美债信用体系的重新评估。特别是美债在上半年遭遇抛售压力，美元指数回落，促使黄金的货币属性等形成共振效应，推动金价加速上涨。”刘庭宇称。

不过，国际金价在突破3500美元/盎司的历史高点后，进入区间震荡行情。刘庭宇认为，短期波动主要是因为交易拥挤度上升和部分投资者获利了结，但全球去美元化长期趋势仍在延续，黄金作为替代性储备资产的吸引力显著提升。

相较于国际金价，黄金股在上半年展现出更强劲的上涨势头。刘庭宇从基本面、估值修复动力、资源杠杆效应三个维度分析了黄金股跑赢黄金现货的主要原因。

首先，从基本面来看，金价中枢上移叠加产量增长提振黄金企业业绩。同时，全球通胀压力缓解使得成本增速放缓，金矿公司的盈利能力显著提升。

其次，估值修复动力强劲。历史数据显示，黄金股具有明显的均值回归特征，黄金股与黄金的比价触及过去一年负两倍标准差，表明黄金股被严重低估。

最后，资源杠杆效应凸显。金价上涨带动矿产资源价值重估和探矿权升值，显著提升了金矿公司的利润弹性和股价弹性。

展望后市，刘庭宇对黄金股的表现持乐观态度。国内金矿公司的产量增长将为业绩提供额外支撑，黄金珠宝商迎来业绩拐点和产品高端化的转型机遇。估值方面，主要金矿公司的平均市盈率显著低于历史估值中枢，显示当前黄金股仍具备较高的投资性价比和估值修复空间。

总体而言，刘庭宇认为，黄金资产正处于多重利好因素共同作用的投资窗口期，黄金股或为投资者带来更显著的投资回报。

（文章来源：上海证券报）