观点：以伊冲突边际降温，贵金属价格高位回调

隔夜伊朗高级外交官透露，伊朗准备放弃铀浓缩，以维持政权，暗示以伊冲突或走向谈判，导致金融市场避险情绪降温，贵金属价格高位回调。CMX黄金期货受阻于前高，回踩至3400美元/盎司附近，CMX白银期货稳定在36美元/盎司上方震荡。日内将公布美国5月零售销售等数据，同时日本央行行长将召开新闻发布会，关注其对贵金属价格的短期影响。

短期来看，黄金创新高后高位震荡，根据估值模型，未来三年合理估值在2990美元/盎司附近。考虑到地缘避险需求、俄乌问题、中东冲突等因素，美联储降息空间有数据支撑，我们判断未来市场情绪将继续修复至乐观，避险属性和金融属性共振利多贵金属，黄金价格有望挑战新高3500美元/盎司。中期来看，贵金属利多逻辑仍在，特朗普政策与美国优先战略或带来持续地缘冲突，各国央行增加贵金属购买行为，避险需求支撑贵金属中期上涨。同时，贸易战压力下，各国央行逐步走向宽松货币政策，我们判断贵金属未来仍将上涨。

投资策略：沪金价格长期看多，短期震荡受阻，建议持多；沪银短期突破后蓄势，建议持多或企稳加多。

工业硅

上个交易日，工业硅主力09合约收盘价7370元/吨（+90元/吨，+1.24%）。现货参考价格8636元/吨。基本面偏弱，流通库存较高，盘面偏弱。

基本面：产量72480吨，环比-0.34%；总库存404100吨，环比-0.12%；新疆地区平均成本10376.92元/吨，四川11325元/吨；新疆综合毛利-284.62元/吨，四川-750元/吨。短期去库放缓，总库存高位，下游采购谨慎。

策略：市场整体偏弱，供需改善不及预期。中期关注光伏出口，短期关注流通库存。

铜观点：地缘风险缓和，铜价反弹修复

昨日铜价反弹修复，现货换月后高升水，社库小幅累增。尽管美对钢铝提税至50%，引发铜关税预期走强，但COMEX铜与LME铜价差表现不剧烈，该驱动不足以持续上涨。美国经济等待“硬数据”，制造业回落，关注就业情况。美联储或“衰退式降息”，需通过“硬数据”判断衰退风险。

铜基本面：原料供给导致精炼加工费低廉，但未限制精铜产出，5月产量再创新高。国内需求转淡，铜材开工率下滑，社库去化动能减弱。铜价高位遇阻回落，宏观承压，基本面需求走弱，考虑止盈近月卖CALL，持有远月买PUT。

铝观点：低库存状态下延续高位震荡

电解铝主力07合约周一高位震荡，开盘20375，最高20475，收盘20405。沪铝社库46万吨，去库0.3万吨，处历史低位。现货铝锭报价20610-20650元/吨，均价20630元/吨，贴水收敛至贴10元/吨，成交谨慎。

综合来看，警惕地缘事件影响。产业方面，需求淡季，下游抵触高价铝，现货升水转贴水；社库延续去化，处绝对低位，支撑盘面。预计07合约区间震荡，运行区间19800-20600元/吨，警惕高位回落风险，关注淡季套保机会。

锌

锌价延续震荡整理，地缘局势有突发事件，对锌价影响不大。6月下游步入淡季，关注社库拐点。供给端锌矿周期性供给转宽，冶炼利润回暖，炼厂开工率提升，精炼锌产量恢复，增产形势延续。需求侧，贸易争端拖累全球经济增速，锌需求存收缩隐忧，供需平衡过剩，带来长期下行压力。短中期而言，社库低位，支撑近月合约。冶炼端恢复下，高升水暂时。策略考虑远月合约布局空单。

碳酸锂

昨日碳酸锂期货窄幅震荡，主力收于59780元/吨。现货市场成交清淡，锂盐厂惜售，下游采购需求差。供给端，国内碳酸锂产量环比增加至1.81万吨，非一体化供应存增量预期。智利出口至中国碳酸锂量环比减少38%。国内碳酸锂社会库存环比增加至13.35万吨，冶炼厂小幅累库，整体库存高位。

成本端，锂辉石精矿价格基本持平，锂云母精矿价格上涨3.4%，锂矿价格企稳。海外矿山挺价，下游接货意愿不高。中长期维度，供应过剩压力大。需求端，6月下游需求或微增，动力端排产回落，储能电芯抢出口。预计6月供需紧平衡或小幅去库，但中期过剩难改。高库存压制锂价，继续向下易引发供应扰动，预计锂价弱势震荡，维持逢高沽空思路。

（文章来源：正信期货）