AI导读:

当前全球贸易局势缓和导致金价避险需求减弱,美国经济韧性对白银工业需求有提振。长期来看,滞胀风险、美元信用风险上升及央行购金需求将为黄金提供支撑。美国经济数据显示经济放缓,非农就业超预期但制造业就业减少。中国连续增持黄金,全球黄金需求上行,央行购金是支撑金价的主要因素。

当前全球贸易局势呈现缓和迹象,导致金价避险需求减弱,金价正处于阶段性调整期,但黄金的避险属性将限制其回调幅度。美国经济展现韧性,这对白银的工业需求可能产生积极影响,短期金银比价有望继续修复。长期来看,滞胀风险、美元信用风险上升及央行购金需求将为黄金提供核心支撑。需密切关注关税谈判和美国减税法案的最新进展。

近期数据显示,关税政策对美国经济的负面影响逐渐显现,美国制造业PMI指数持续低迷,服务业PMI指数一年来首次萎缩,价格指数高企,经济放缓预期增强。

美国5月ISM制造业活动连续3个月萎缩,进口指数创下16年新低。5月制造业PMI为48.5,为去年11月以来最低,不及预期的49.2,略低于前值48.7。新订单指数连续萎缩,凸显关税上调对需求的影响。物价支付指数仍处于高位,材料成本上涨仍是生产商面临的主要问题。

此外,需求下滑导致美国5月服务业PMI一年来首次萎缩。新订单指数大幅下跌,商业活动指标降至5年来最低,显示业务趋于停滞。价格指数快速上升,反映出关税上调在经济中的连锁反应。

美国劳工部数据显示,5月非农新增就业超出预期,失业率维持不变。但分项数据显示,制造业就业人数减少,创今年以来最大降幅。工资增长更多反映劳动力供给收紧,企业可能通过减少用工时间应对经济不确定性。

“小非农”数据显示,5月ADP就业人数骤减,远低于预期。贸易和其他政策变化可能提高失业率,使就业率偏离美联储目标。美联储降息预期存在不确定性,流动性宽松对金价提振有限。

国家外汇管理局数据显示,5月中国外汇储备规模上升,黄金储备也小幅增加。中国连续第七个月增持黄金,但自2025年2月末以来,增持步伐明显放缓,或与金价波动导致的高成本有关。

全球黄金需求同比小幅上行,为2016年以来最高。中央银行一直是黄金的强势买家,这一势头在2025年一季度略有放缓,但仍维持在近3年常态水平。全球金融市场不确定性较高,美元利率下行意味着黄金机会成本降低,刺激交易性需求。各国央行购金是支撑金价的最主要结构性因素。

(作者单位:徽商期货
(文章来源:期货日报)