6月9日，上海黄金交易所（下称“上金所”）发布通知，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位。当天，黄金现货和期货均出现了约1%的跌幅，但这并非因市场行情大幅上涨而发布的预警。据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新持仓报告显示，5月调整后，黄金和白银的净多头头寸大幅增加。同时，中美代表团本周将在伦敦开展新一轮谈判，市场不确定性依旧存在。

上金所在6月9日发布的《关于做好近期市场风险控制工作的通知》中强调，近期市场不稳定因素增多，贵金属价格波动加剧，要求会员单位提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行，并提示投资者理性投资，合理控制仓位。

今年以来，上金所已6次发布风险提示或加强风险防控的通知，4月最为密集，共发布3次，反映当月市场波动剧烈。当月，国际现货黄金价格创下3500美元/盎司的历史新高。5月，中美日内瓦经贸会谈后，避险需求边际下降，黄金价格在3300美元/盎司附近波动。全球黄金ETF在5月出现19.1吨的资金流出，价值18.3亿美元。

6月9日，黄金期货和现货价格均下跌约1%，14只商品型黄金主题ETF集体回调，其中13只跌幅超1%。但挂钩黄金价格的主题ETF年内涨幅仍近25%。此外，多只黄金股主题ETF也下跌超1%，但年内涨幅仍超34%。在当前背景下，相较于黄金ETF，黄金股ETF更能反映黄金股未来的收益贴现值。

值得注意的是，各国央行资金仍在净流入黄金。根据中国人民银行数据，5月末黄金储备环比增加6万盎司，连续7个月增长。5月下旬以来，铂金、白银等其他贵金属开始活跃，现货铂金年内涨幅达34%，现货白银创下13年来新高，年内涨幅超25%。美国市场白银ETF基金出现显著资金流入。

金信期货研究报告指出，全球70%白银为铜及铅锌矿副产品，受基础金属价格低迷影响，全球银产量下滑。供给端收缩导致伦敦金银市场协会白银库存下降45%，仅够覆盖5个月工业需求。白银具有高价格弹性，且持仓集中。当前，白银/黄金比价低估，白银需大幅上涨才能让金银比价回归均值。浙商证券认为，如果未来出现类似俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件，将利多白银。

上周，白银暴涨或许只是开始，资金流入模式预示着更大规模趋势性行情。避险需求从黄金扩散至白银，意味着投资者对传统避险资产需求已达临界点，开始寻求更具弹性的替代品。据CFTC数据，5月黄金净多头寸增减在1000手左右，整体净多头规模处一年来低点；白银净多头寸从5月下旬开始温和增加。6月3日当周，黄金、白银净多头寸大幅增加，黄金净多头寸增加1.32万手，达到13万手；白银净多头寸增加1.19万手，达到4.53万手。

花旗集团报告指出，美国参议院审议的税改法案可能影响财政赤字，众议院版本第899条也涉及对外国投资潜在征税，使市场对美国资产存在担忧。中金公司分析师郭朝辉认为，美国关税政策风险是今年金价高位突破的核心驱动。若美国经济基本面、金融市场出现超预期风险事件，或地缘局势超预期恶化，金价可能突破前高。

（文章来源：证券时报）