AI导读：

广发证券在《中国证券报》开设投教专栏，分析2025年以来黄金领涨全球情况，从历史牛市、财政货币政策、央行购金等方面判断黄金中长期牛市延续，建议投资者逢低增配黄金。


一直以来，广发证券主动担起金融机构的主体责任，发挥业务优势，打造丰富的投教载体，贯彻资本市场人民性立场，树牢金融为民的理念，引领投资者教育工作走在行业前列。随着一系列新政策的出台，我国资本市场进入新发展阶段，广发证券特在《中国证券报》开设“投研财富+”投教专栏，聚焦新质生产力方向和市场热点，向广大投资者普及专业投研框架、分享专业机构观点，帮助投资者掌握投资分析方法，更加有效维护投资者特别是中小投资者合法权益，持续提升投资者的获得感，聚力推动我国资本市场实现高质量发展。

2025年以来，黄金继续领涨全球大类资产，伦敦金升破3000美元/盎司，年内涨幅超过20%。站在当前时点，不少投资者对金价上涨持续性存疑，本文将从多个角度给出分析。

从空间来看，我们复盘了1970年以来的三轮黄金牛市，认为本轮始于2018年的牛市尚未到达极端水平：1970-1980年十年牛市，伦敦金上涨约16倍，年化收益率70%；2000-2012年十二年牛市，伦敦金上涨约6倍，年化收益率17%；2018年至今七年牛市，伦敦金上涨约180%，年化收益率16%。

但中长期牛市驱动逻辑显示，全球主流经济体宽财政、宽货币、央行购金条件均备，将催生黄金大牛市。我们判断，黄金中长期牛市仍将延续。

一是，财政政策方面，海外主流经济体财政赤字持续扩张，美国尤为突出。劳动生产率低迷导致债务问题难解，财政扩张引发市场对美国债务担忧，美元信用下降，彰显黄金超主权货币属性。美国新一轮财政法案已通过众议院，参议院或将扩大赤字规模，债务上限将至，美债供给压力大，支撑金价。

二是，货币政策方面，2025年二季度至三季度美联储降息周期持续，市场降息预期克制，为未来扩张留空间。我们预期6-7月降息预期将重新扩张，驱动金价。

三是，全球央行购金周期有望延续，新兴经济体为购金主力，中国央行购金动态尤为关键。

短期金价回调后，全球黄金ETF持仓和成交量、期货净多头持仓量变动显示，交易拥挤度下降。基于中长期看多黄金，建议投资者逢低增配。市场有风险，投资需谨慎。

（文章来源：中国证券报）