金价跌破3200美元/盎司，黄金市场波动引发关注

　　近期，金价突然回调，打破了此前持续上涨的趋势，引发了市场对黄金未来走势的广泛讨论。北京时间5月15日，COMEX黄金期货与伦敦现货黄金价格均跌破3200美元/盎司，从4月高点回落超过8%。此次金价回调背后的原因是什么？是短期情绪变化还是趋势逆转的信号？我们连线了中信期货贵金属资深研究员朱善颖进行解读。

　　多因素导致黄金阶段性承压

　　朱善颖表示，四月中上旬，黄金出现了一轮快速拉涨，其中一个重要背景是美国关税升级引发的资产“股债汇三杀”局面。此外，美元信用收缩也是推动黄金上涨的重要原因之一。然而，四月份的快速拉涨导致市场投机情绪放大，价格风险累积。随后，美国公布的一季度GDP及非农就业数据整体呈现趋势放缓，但斜率偏低，短期经济韧性让美联储降息预期推迟，进而延长了黄金的调整趋势。5月12日，中美谈判进展超出市场预期，引发市场风险偏好回升，降息预期再度推迟，资金从避险资产向风险资产切换，带动黄金调整幅度加大。

　　黄金中长线多头趋势未改

　　朱善颖认为，黄金的调整只是短期走势，中长线的多头趋势依然存在。短期最大的利空冲击是贸易摩擦的缓和。中期来看，美国基本面的持续走弱和美联储降息周期的延续是利多黄金的核心原因。长期来看，逆全球化趋势加剧和美国债务超发路径延续之下，美元信用收缩周期是推动黄金长期牛市的核心逻辑之一。

　　回顾4月，全球各市场黄金交易量飙涨。世界黄金协会发布的数据显示，4月全球黄金市场平均每日交易量达4410亿美元，环比增长48%。央行需求仍是支撑金价的关键因素。那么，黄金需求是否会保持强劲？金价已经回调不少，短期内还可能继续下跌吗？我们再来听听南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹的分析。

　　黄金中长期基本面依然良好

　　夏莹莹表示，从中长期维度来看，黄金的基本面依然保持良好状态。央行购金和投资需求有望延续前期良好前景。央行购金背景在于世界格局多元化发展以及美元、美债信用下滑对全球央行外汇储备结构调整的影响。投资需求则受到全球经济内生增长动能不足、全球央行宽松政策以及地缘、经济不稳定下的避险需求等因素影响。近期黄金价格波动原因可能包括全球贸易冲突缓和、地缘局势趋缓影响市场风险偏好改善，以及美元指数和美债收益率走高抑制金价等。

　　黄金短期情绪偏弱，建议分批买入

　　夏莹莹认为，短期金价跌破3200美元/盎司后，黄金情绪偏弱。若金价进一步跌破3100美元/盎司，可能重新下探2950-3000美元/盎司的关键支撑点位。但从中长期维度来看，仍维持对黄金看涨的观点。因此，将近期金价调整视作中长期买入机会。建议投资者以分批买入方式布局黄金投资。

　　虽然短期承压，但不少机构仍维持黄金长期上涨预测。瑞银预计今年年底金价或达到3500美元/盎司，在上行（避险）情景下有望到达3800美元/盎司。在当前宏观环境下，支撑长期看涨黄金的核心逻辑有哪些？对于观望中的投资者而言，本轮回调是否提供了中长期布局的窗口？又有哪些潜在风险值得注意？我们来看看瑞银贵金属策略师特维斯（Joni Teves）的观点。

　　黄金被视为分散投资和避险工具

　　Joni Teves表示，回顾过去几年黄金上涨行情，尽管在美联储加息期间黄金承压，但市场表现出的韧性让投资者惊讶。现在人们看待黄金的心态和框架发生了变化，更多地将其视为分散投资和避险工具。这些仓位更具韧性和持久性。

　　美元走弱与降息预期为金价支撑核心变量

　　Joni Teves认为，长期来看，真正驱动黄金走势的主要是美元和美国实际利率。美联储将继续下调政策利率以应对经济增长下行风险，这是看涨黄金的关键因素之一。美元走弱也是支持黄金上涨的因素之一。除非市场预期美联储将更加鹰派并重新考虑加息，否则黄金前景依然乐观。

（文章来源：21世纪经济报道）