● 本报记者葛瑶

　　近期，全球避险情绪有所缓和，导致国际金价出现大幅波动。5月14日，伦敦现货黄金价格一度跌至3230美元/盎司以下，3250美元/盎司的关键价位持续受到压力；同时，COMEX黄金期货价格也同步下跌，国内首饰金价更是跌破千元大关。据世界黄金协会最新数据，4月份全球实物黄金ETF吸引了110亿美元的资金流入，其中中国市场单月流入量已超过2025年一季度的总和。

　　市场分析人士指出，避险情绪的降温是金价调整的主要原因。尽管中长期来看金价仍有望上涨，但短期内上涨动力有所减弱。

　　金价持续承压

　　5月14日，国际金价继续震荡，3250美元/盎司的关键价位依然承压。伦敦现货黄金价格一度跌至3221.45美元/盎司；COMEX黄金期货价格也跌破3230美元/盎司。受国际金价回调影响，国内首饰金价跌破千元大关，如周六福的足金饰品价格降至992元/克，菜百首饰黄金价格降至980元/克。

　　长江期货分析认为，市场避险情绪的降温是导致黄金价格调整的主要因素。此外，美国关税政策引发了市场对美国经济硬着陆的担忧，预计美国年内降息次数将增加。东吴证券也表示，尽管金价中长期上涨趋势依然存在，但短期内上涨动能已被削弱。

　　本周以来（5月12日-5月14日），黄金相关ETF普遍回调，如国泰黄金ETF、华安黄金易ETF的累计跌幅超过3%。然而，黄金ETF交易依然火热，截至5月13日，华安黄金易ETF近一周净流入超17亿元，国泰黄金ETF净流入7.81亿元，博时黄金ETF净流入3.88亿元。

　　根据世界黄金协会的数据，4月份全球实物黄金ETF获得110亿美元的资金增持，实现连续五个月流入。其中，亚洲区域占全球流入总额的65%，主要需求来自中国市场。这是中国市场连续第三个月出现资金流入，且4月单月的资金流入量已超过2025年第一季度。

　　短期面临调整压力

　　近期金价剧烈震荡，推动了全球各市场黄金交易量的飙升。世界黄金协会的数据显示，4月平均每日交易量达到4410亿美元，环比增长48%。伦敦金银市场协会（LBMA）的场外交易额达到1810亿美元/日，环比增长31%，显著高于2024年的平均水平。

　　截至4月底，COMEX黄金期货净多头仓位环比下降30%至566吨。基金经理持有的净多头仓位几乎每周都在下降，至4月底已降至360吨，较2024年的平均水平下降35%；同时空头仓位小幅上升。世界黄金协会表示，这可能是由于金价创历史新高后获利回吐所致。

　　对于金价短期走势，市场观点普遍谨慎。申银万国期货表示，随着关税缓和利好的兑现，金银价格冲高回落。当前市场正处于期待关税冲突降温的阶段，而短期内美国央行难以采取降息举措，因此黄金可能步入回调整理阶段。五矿期货在研报中也表示，在美联储维持鹰派立场的背景下，贵金属价格短期内面临下行压力。

　　然而，从中长期来看，机构依然看好金价走势。高盛维持年底3700美元/盎司的目标价，而“债王”冈拉克更预测金价有望再涨20%至4000美元/盎司，强调关税政策及美债风险正在重构黄金的货币属性。

　　申银万国期货认为，在美元资产信心下降和对美国经济衰退担忧的背景下，黄金或将整体维持偏强表现。5月利率会议上美联储继续按兵不动，鲍威尔多次提及未来失业率和通胀的上升风险。随着关税冲击影响的逐渐显现，预计经济数据将呈现更明显的滞胀态势。此外，地缘冲突和央行购金需求也将继续为金价提供支撑。

（文章来源：中国证券报）