近日，国际金价经历持续上涨后出现高位盘整并连续下跌。5月1日，现货黄金日内大跌超过50美元，一度下探3234美元/盎司，跌幅超1.6%。

国内金饰价格亦随之走低。5月1日，老庙黄金金饰最新标价995元/克，20天来首次跌破千元大关。此前，4月22日周六福足金999.9还曾涨破1100元。

其他金饰品牌标价亦跌回千元附近。5月1日上午，周六福足金饰品报价1009元/克，周生生足金饰品报价1002元/克。

金价下跌令众多狂热投资者措手不及，有报道称有投资者一夜损失47万元。

受金价下跌影响，黄金股及黄金ETF表现亦受波及。但机构认为，长期来看，黄金股、黄金ETF及黄金股ETF仍具投资价值。

贸易政策缓和削减避险需求

狂飙已久的黄金价格缘何突然大跌？

格上基金研究员焦冰在接受采访时表示，近期金价波动与美国关税扰动、美元指数震荡及交易过热密切相关。

首先，2025年4月美国对华关税政策落地后，市场对贸易摩擦升级的担忧一度推高金价至历史高位。然而，白宫随后释放缓和信号，特朗普公开发表对华关税将大幅下降等言论，导致金价快速回调。

此外，美元指数小幅反弹亦加剧了金价波动。焦冰指出，近期美元指数由98.35低位上行至99.5附近，由于美元指数与金价呈负相关，进而引发金价波动。技术层面而言，投机性交易过热亦引发金价获利了结与价格修正。

华安基金方面表示，金价大幅波动主要受贸易政策缓和削减避险需求及海外风险资产集体修复影响。关税阶段性缓和、海外风险资产集体修复导致黄金新高后获利回吐。特朗普日前表示对改善与中国的贸易关系持乐观态度；对中国进口商品征收的关税或进口税水平将“大幅下降，但不会为零”，随后美股、美元、美债反弹，黄金下跌。

根据华安基金提供的数据，截至4月22日当周，美国商品期货交易委员会显示，黄金的净多头寸削减至12.57万手，较前一月的200157手下降超30%，降幅创近期高点，反映出市场对金价高位回调的担忧情绪。

美联储理事沃勒表示，若就业市场严重下滑，可能令美联储更多、更快降息。市场预计2025年年底前降息2—3次，首次降息可能在6月或7月。

黄金长期仍具投资价值

尽管金价短期下跌，但机构普遍认为黄金长期仍具投资价值。

Wind数据显示，近期多只A股黄金个股股价及黄金ETF资金出现下跌。然而，拉长时间区间来看，黄金股及黄金ETF表现不俗。部分黄金股及黄金ETF年内收益保持在较高水平。

对于黄金上游开采企业个股表现优于零售端的情形，永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，在金价快速上涨阶段，上游开采企业能够实现更高的利润增长，同时金矿公司的探矿权和采矿权因资源储量的价值重估而升值，因此历史黄金股在金价上行阶段往往展现出更强的上涨弹性。

刘庭宇指出，虽然金饰品价格随金价上涨，且金价上涨能带来金饰商品存货价值重估，但高金价会抑制部分饰品消费需求，导致金店销量下滑，因此下游黄金珠宝零售商的利润及股价上行弹性弱于上游开采企业。

对于黄金股目前的估值情况，刘庭宇表示，若按照3300美元/盎司的金价计算，中证沪深港黄金产业股票指数2025年的预期PE约为17.3倍，处于过去五年较低分位水平，仍具备较高的估值性价比。

黄金价和黄金股的背离和修复亦得到机构关注。天风研究表示，金价合力再度形成，美元信用弱化成为支点。降息预期回归及关税政策导致经济衰退预期等因素共同推动黄金上涨动能形成统一判断。

中金财富曾发文表示，除投资实物黄金或纸黄金外，购买交易所黄金ETF或场外联接基金是更便捷的途径，不仅投资门槛较低，且交易便捷、流动性强。但黄金作为长周期品种，能否赚到钱取决于入场时机和持有时间。

（文章来源：中国经营报）