在经过两年多的大幅上涨后，黄金正在经历一场剧烈的多空博弈。近期，黄金市场在“去美元化”浪潮与地缘博弈的推动下上演极致行情。4月22日，国际金价突破3500美元/盎司关口，再创历史新高，但随后便陷入巨震，截至4月25日，国际金价已经回落至3330美元/盎司附近，仅仅3个交易日便从高点回撤近7%。剧烈波动的背后，黄金资产正站在关键的十字路口。

有重仓多年的基金经理清仓式减持黄金股引发热议，也有基金经理选择不惧高位新进入场，一场关于黄金的攻守博弈悄然展开。知名基金经理撤离黄金股，在最新披露的基金一季报中，基金经理对黄金股展示出了截然不同的调仓方向。

华泰柏瑞基金总经理助理、基金经理董辰从2020年四季度便开始重仓黄金股，以他管理的华泰柏瑞富利为例，2021年一季度时，该基金前十大重仓股中一度有6只都是黄金股；截至2024年末，该基金仍然重仓了中金黄金、山金国际，其中山金国际自2021年一季度开始已经重仓了近四年之久。但就在今年一季度，董辰却大幅减持了黄金股，前十大重仓股中已经完全没有黄金股的身影。

董辰的减仓并非无迹可循，拉长时间来看，他从2024年二季度便开始逐步减持黄金股，不仅将紫金矿业调出前十大重仓股，而且将中金黄金和山金国际的仓位从9%以上减持到5%左右。与此同时，中欧基金基金经理袁维德在今年一季度大举买入黄金股，他管理的中欧价值智选回报新进重仓了山东黄金、赤峰黄金。

整体来看，Wind数据显示，紫金矿业A股以10.51亿股的增持股数，成为一季度公募基金增持最多的个股。在经过两年多的大涨后，基金经理对已经处在历史高位的黄金分歧加大。共识一致：未来波动可能加剧。一边是“短期风险”的撤退离场，一边是“长期叙事”的坚定押注。

市场共识逐渐浮现：随着关税预期落地，黄金的风险溢价可能短期回落，叠加此前大量投资者追高买入黄金股和黄金基金，这些资金获利了结的需求也将扰动市场，黄金波动可能加剧。从场内来看，截至4月26日，全市场黄金ETF和黄金股ETF在今年获得了近700亿元的净流入。

其中，亚洲最大的黄金ETF——华安黄金ETF年内净流入额高达244.23亿元。华安黄金ETF基金经理许之彦提醒，投资者需注意短期获利了结引发的资金外逃，并评估自身风险承受能力。中信保诚全球商品主题基金基金经理顾凡丁表示，以全年维度来看的话，黄金在大类资产层面仍是相对较优的一类资产。

但相比去年来说波动可能会加大，它的波动来自美联储货币政策、海外经济走向和地缘问题三个方面。长期定价：着重考虑货币因素。在高波动预期下，多位基金经理仍然看好黄金的长期配置价值，他们认为，相比此前众多因素的共同推动，未来主导黄金定价的将更多是货币因素。

汇添富黄金及贵金属（LOF）基金经理过蓓蓓表示，当前，黄金价格的持续上涨已经超过2年，其中隐含了央行购金、货币超发、地缘风险等多重因素的共同推动。但是，在黄金的定价逻辑中，央行购金、地缘冲突均属于不可预判的扰动因素。

因此，决定黄金长期价格趋势的因素应着重考虑货币因素。许之彦也表示，黄金更为本质反映的是货币属性。美元信用下降是黄金大行情的长期核心因素，美元信用的矛盾在于美国债务扩张与赤字空间受到挑战。

（文章来源：证券时报）

(原标题：黄金资产多空激烈碰撞，基金经理策略现分歧)

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