新华财经上海4月25日电（葛佳明）本周，黄金市场剧烈波动，现货黄金价格在4月22日刷新3500美元/盎司的历史高点后，连续回调，至25日一度跌破3300美元/盎司，较高点跌幅达6%。同时，沪金主力期货合约价格在触及836.3元/克的历史高位后，也出现下挫，一度跌破780元/克。

黄金市场的反复震荡，源于全球货币体系的变革及市场对传统避险资产美元、美债的疑虑，资本流向也因此发生改变。作为避险资产中的“王者”，国际金价短期内将如何走势？长期来看是否仍有上行空间？投资者在当前走势下应如何把握机会？

兴业研究首席商品研究员付晓芸近日接受新华财经专访时表示，当前全球处于长债周期末端，货币体系重构推动黄金大牛市，但短期过快上涨后存在调整需求。未来一个月内，金价或存在回调可能，10%以内的调整幅度较为合理。

美元资产需求降低

新华财经：近期黄金价格突破历史新高的主要驱动因素是什么？背后的核心逻辑何在？

付晓芸：长期以来，美国双赤字问题（贸易逆差与财政赤字）背后是其产业空心化。这是美元作为本位币的特征，也是美元环流体系的重要组成部分。美元环流体系通过贸易逆差输出大量美元，派生美元资产需求，其中刚性需求支撑了美股、美债的长期牛市。但收窄贸易逆差将回收美元流动性，降低海外对美元资产的需求。

当前全球长债周期末端，对美元体系动摇的担忧推动金价上涨。在全球劳动生产率低迷的背景下，冲突持续，金价长期看好。

各国央行、高净值机构、对冲基金及零售客户近两年均增持黄金，共同影响黄金市场。

黄金长期牛市未结束

新华财经：在当前宏观环境下，黄金的上行空间如何？本轮牛市与以往相比有何异同？

付晓芸：与20世纪七八十年代相比，当前周期存在三大不同，更利于黄金走势：人口低速增长、全球长债周期高位、货币体系变革加速。因此，黄金长期牛市前景依然看好。

短期黄金或回调10%以内

新华财经：若美国经济“软着陆”成功或通胀快速回落，是否会对黄金形成压制？投资者应如何把握机会？

付晓芸：金价虽面临短期扰动，但大趋势未变。短期扰动提供加仓机会。过去100个交易日金价上涨近30%，存在休整需求。但大牛市中，黄金通常回撤有限。若无重大政策或流动性冲击，10%以内的调整幅度较为合理。

如何选择黄金投资品种？

新华财经：实物黄金、积存金、ETF、期货、股票等投资渠道中，哪些更具性价比和配置优势？

付晓芸：不同品种适合不同投资者。实物金、积存金、黄金ETF等无杠杆产品适合中风险偏好投资者；黄金期货、期权等杠杆产品适合高风险偏好、对金融市场波动敏感的投资者；黄金结构性存款适合对金价有判断、不愿承担金价波动、追求高于普通存款收益的投资者。黄金股票表现还与大盘指数及个股基本面有关，投资者需综合考量。

（文章来源：新华财经）