AI导读：

4月22日，黄金期货价格盘中涨至3500美元后回落，金银比攀升至100。投资者面临黄金止盈或转向白银的选择，同时考虑黄金未来走势。文章分析黄金回调原因、历史牛市终结、美元信用问题、黄金定价锚及美元信用下降后的影响，探讨金银比修正及白银爆发时机。

4月22日，Comex黄金期货价格盘中涨至3500美元/盎司后回落，最大回撤达6.81%，金银比攀升至100。这一局面，对黄金资产配置仓位的投资者影响截然不同。

手中持有黄金资产的投资者，面临是否止盈或转向低位白银的选择；而手中无黄金资产的投资者，则考虑是否抄底黄金，以及黄金的未来走势。投资者的疑问主要围绕以下三个问题：

一是黄金近期为何调整？是见顶信号还是上涨中继？二是与实际利率脱钩后，黄金后续空间的定价锚在哪？三是金银比达到历史级别的100，白银后续能否爆发？

1）回调原因：短期交易过热与消息面配合

4月22日，黄金交易情绪达到高峰，COMEX黄金期货价格突破3500美元，沪金期货8个合约日内总成交额近万亿元。从技术指标看，伦敦金处于超买状态。而随后特朗普的表态缓解了市场极端担忧，短期交易过热与消息面配合，促成了黄金的宽幅震荡。

2）历史回溯：黄金牛市终结与美元信用再巩固

黄金自1970年以来经历两轮大牛市，终结均源于美元信用再巩固。1980年，在沃尔克紧货币政策下，美国通胀率与失业率下降，美元走强，黄金牛市终结。2011年，美国政府当局共同努力下，美元重新走强，黄金牛市也由此终结。

3）美元信用问题短期难改，源于财政窘境

特朗普对外态度变化难动摇其初心，源于美国财政窘境。当前美国政府债存量庞大，债务压力巨大。而政府仍在计划增加赤字，缺乏财政纪律，全球对美元信任度下降。

4）与实际利率脱钩后，黄金定价锚在哪？

黄金走势曾瞄准美国实际利率，但2022年后两者脱钩。当美元信用度大幅下滑时，难以用实际利率锚定黄金。或许可从美国M2数量出发，当前比值与历史极值仍有距离。此外，与历史涨幅对比，当前涨幅似乎未到极致。

5）美元信用度下降后需关注的两面

一面是全球央行积极购金，提升黄金占外汇储备比例，构成未来黄金价格的重要支撑。另一面是人民币国际化不断推进，人民币占国际支付货币份额抬升，人民币跨境支付系统参与者增加。

6）金银比何时修正？白银爆发何时到来？

金银比衡量购买一盎司黄金需要多少盎司白银。当前金银比接近100，历史上罕见，未来或存在修复空间。白银爆发需金融属性和工业属性双重推动。短期黄金价格高位，白银或跟随波动。

（文章来源：富国基金）

(原标题：金银比破百，黄金白银何去何从？)