新华财经北京4月24日电（记者王小璐）近两个交易日，贵金属市场价格波动剧烈。国际金价在触及历史性高位3500美元/盎司后大幅回调，而白银则在金价回落之际显著反弹。

市场分析人士指出，此前金价飙升而银价表现平平，主要归因于黄金的避险属性和货币属性强劲，导致金银比价持续攀升至100以上。随着市场情绪的好转，金价出现回调，而白银的工业属性为银价提供了有力支撑。

金银比价罕见“破百”

4月中旬以来，金价持续上涨，涨幅远超白银，COMEX金银比值一度突破100。据分析，这一罕见现象在近百年历史中仅出现过数次。“金强银弱”的现象源于黄金和白银品种属性的差异，即黄金的避险属性推动金价上涨，而经济的悲观预期则抑制了工业属性更强的白银。

一德期货研报指出，本轮金银比价的大幅上涨，是由于黄金涨幅远超白银。同期，美元未能延续强势，与美债一同走弱，反映了当前美元资产信用弱化的时代背景。黄金的货币属性被市场持续挖掘，成为影响金价的首要因素，而白银作为非官方储备资产，其货币属性近年来持续淡化，难以追赶黄金的步伐。

然而，在周二（4月22日）金价刷新历史新高至3500美元上方后，当日便冲高回落，并在随后一个交易日大幅下跌。与此同时，白银价格大幅上涨，尾盘较前一日收盘价涨超3%。

国信期货有色首席分析师顾冯达认为，当前白银市场的供需格局为银价修复提供了有力支撑。供给端方面，全球银矿产量受矿石品位下降影响，增速降至五年低点。需求端方面，光伏装机加速与新能源车渗透率提升形成双重驱动，工业用银需求年内或突破7500吨。

根据世界白银协会最新报告，预计2025年全球白银整体供应量将增加2%，但供需仍将保持缺口，尽管这一缺口或将收窄至约1.176亿盎司。

银价能否补涨？

记者采访了解到，尽管短期“金弱银强”的走势似乎呈现出比价修复的态势，但市场对未来银价补涨空间存在明显分歧。

顾冯达指出，金银比破百既是对滞胀风险的极致定价，也预示着白银的估值修复窗口逐渐开启。当前流动性拐点预期升温及资金面利好将进一步巩固白银修复动能。市场对美联储6月降息预期较大，实际利率下行将削弱黄金的相对收益，推动资金再平衡。此外，COMEX白银期货非商业净多头持仓增加，也显示出投机资金入场的迹象。投资者需保持耐心，在市场波动中捕捉金银比收敛与产业周期共振的确定性信号，白银的相对价值重估终将通过短期黄金价格回调或白银工业需求提振价格来实现均值回归。

然而，国元期货有色研究组负责人范芮认为，短期内根据金银比看待白银补涨空间的机会较为微弱。因为当前黄金是对以美元为代表的信用货币体系逐渐丧失信心而进行定价，而白银的高库存以及需求前景，包括关税带来的新能源和电子等需求减少，将对银价产生一定的抑制作用。

综合来看，美国的“对等关税”政策已给金融市场带来混乱，关税政策的不确定性也成为影响白银修复空间的重要因素。

一德期货在研报中预测了后续金银比价运行的两种可能路径。路径一：如果关税僵局缓和，政策不确定性降低，美元信用修复，金银比价将从高位开始向下修复，回归方式将以黄金出现相对更大跌幅的形式完成。路径二：若关税僵局难以解决，政策不确定性持续存在，美元信用进一步弱化，可能引发二次通胀，制约美联储进一步降息，或导致经济衰退对市场造成冲击。在此情形下，无论是金价继续领涨还是银价再次下跌，金银比价都将进一步冲高。

世界白银协会也在报告中提及，美国的关税政策可能对白银需求产生负面影响，成为行业面临的一大挑战。

（文章来源：新华财经）