铝：（消费走弱趋势明显，铝价高位承压）

　　伊以均释放缓解冲突的意愿，隔夜外盘铝价震荡反弹，LME三月期铝价涨0.56%至2517美元/吨。国内夜盘小幅震荡调整，沪铝主力合约收于20385元/吨。早间现货市场呈现弱态，华东市场流通货源宽松，持货商出货意愿强烈，下游刚需不足，贸易商主要接收低价货源，总体成交低迷，主流成交价格在20580元/吨，较期货贴水约60元。华南市场表现同样疲弱，尽管货源有限，但下游消费减弱，持货商挺价无果，成交有限。广东市场主流成交价格在20390元/吨。淡季终端消费普遍下滑，并向铝加工企业传导，加工厂开工率下降，消费趋势明显走弱。供给端总体稳定，电解铝厂运行产能平稳。供需基本面季节性走弱趋势显著。然而，当前低库存状态下挤仓风险难以完全消除，因此短期铝价或有所反复。操作上建议反弹时偏空对待。

　　铜：（LME库存持续去化，铜价存支撑）

　　隔夜铜价震荡运行，主力2507合约收于78650元/吨，涨幅0.63%。近两个月国内消费走弱对铜价驱动减弱，但LME库存持续下降，现货紧缺对铜价构成支撑。目前COMEX与LME价差超过1000美元，美国市场虹吸效应持续，LME库存快速下降至接近10万吨，LME市场BACK结构扩大。在CL套利空间下，LME库存有望继续下降，现货供应偏紧。6月国内消费进入淡季，下游开工率下降；国内库存略有增加，出口窗口打开，炼厂积极布局出口，国内库存压力减轻。中期来看，铜矿短缺形势严峻，国内炼厂下半年可能减产；铜消费在电网高增长提振下表现强劲。铜基本面支撑下，铜价下方空间有限。但宏观面缺乏利多驱动，铜价缺乏持续上涨动力，预计短期铜价延续高位震荡。中期对铜价保持乐观，可考虑逢低建仓。

　　镍/不锈钢：（成本支撑下，镍价下方空间有限）

　　隔夜镍价回落，主力2507合约收于119100元/吨，跌幅0.49%。上周菲律宾镍业协会在制度法案最终版本中删除原矿出口禁令条款，菲律宾禁矿事件尘埃落定，镍价延续跌势。但12万元已接近火法冶炼成本，镍价下方空间有限。尽管镍价下跌持续压缩镍企利润，但目前尚无企业减产，纯镍过剩局面难以改变。镍价应以反弹沽空思路对待。近期镍价回落拖累镍铁价格，但在印尼镍矿紧缺价格坚挺的背景下，预计镍铁价格相对坚挺，不锈钢下方亦面临成本支撑。但整体不锈钢消费偏弱，近两周库存有所回升，上涨缺乏动力。预计不锈钢价格延续区间震荡。

　　锌：（基本面持续偏弱，关注宏观风险）

　　昨日国内现货市场，市场继续到货，下游刚需补货，升水继续走弱，上海地区报对07+240元/吨。库存方面，上周超预期去库，而截至本周一SMM国内社库较上周四小幅累库0.1万吨至7.81万吨。锌价破位下跌后下游接货仍较多，但下游原料库存再度提升至高位，下游开工呈现季节性回落。供应端，上周进口锌矿TC继续小幅回升，炼厂高产预期延续。宏观方面，中东局势升级，原油价格大幅上涨，美国通胀压力加剧，美联储降息进程或受阻，金融市场系统性风险上升。关注本周四美联储FOMC利率决议及最新点阵图指引。整体上，我们认为基本面与宏观风险共存，预计本周锌价维持偏弱走势，建议维持空配。

　　铅：（需求淡季延续，铅价上行空间或有限）

　　昨日国内现货市场，市场流通货源不多，报价贴水较上周五基本不变，原生再生价差维持50元，市场部分回流至再生铅市场。废电瓶价格持稳于10175元/吨。基本面上，供应方面，废电瓶供应紧张，价格坚挺，而上周内蒙、安徽、宁夏等地环保检查，部分再生铅炼厂顺势继续减产停产；原生铅在副产品利润刺激下开工继续上行，但本周预计有部分炼厂检修。需求方面，上周铅蓄电池开工率回升，但自行车及汽车蓄电池市场维持淡季表现，订单改善有限。库存方面，LME库存维持历史高位，上周注销仓单大幅上升，国内社库压力相对较小但也有低位小幅回升。整体上，短期环保等影响下供应稍有收紧，铅价偏强反弹，但中期小幅过剩格局不改，上行空间有限。预计后续不改偏弱震荡走势。

　　氧化铝：（供应逐步回归过剩，现货下跌拖累期货）

　　氧化铝期货夜盘延续震荡调整走势，主力合约收于2852元/吨。早间现货市场小批量成交，总体成交未有明显放量。随着供应增加，供应商议价能力下降，成交价格普遍下跌，主流报价下调至3250元/吨水平，实际成交价格仍贴水。近期虽仍有个别工厂检修，但复产为主流，运行产能继续攀升，氧化铝产量呈加速回升态势，而消费增加不明显，供应逐步回归过剩状态，现货价格承压下行。当前期货较现货贴水较大，短期或因修复贴水而反复波动，但中期跟随现货走弱的压力增加。操作上建议反弹做空。

　　锡：（低库存有支撑，锡价偏强震荡）

　　周一外盘锡价反复震荡，多头减持，尾盘价格收跌。LME三月期锡价跌0.7%至32550美元/吨。国内夜盘震荡微幅收跌，沪锡主力合约收于264390元/吨。早间现货市场交投冷清，下游采购积极性低，多观望，贸易商表现不甚积极，冶炼厂挺价出货，总体成交低迷。现货升贴水前期走强，总体变化不大。淡季消费走弱趋势明显，终端市场表现疲弱，厂商排产下降。供给端也呈弱势，因锡矿供应紧张局势明显，冶炼厂开工率受原材料不足而下降。供需双弱，但库存偏低给予价格一定支撑。短期锡价或偏强震荡，短线建议回调偏多对待。

　　黄金：（中东局势存在较大不确定性，金价波动增大）

　　隔夜金价大幅走低，跌破3400美元关口。中东地缘局势存在较大不确定性，昨晚《华尔街日报》报道称伊朗首都德黑兰正在寻求与特朗普政府重回谈判桌，市场避险情绪减退，金价和原油价格大幅回撤。今早特朗普在社交媒体上发文呼吁所有人撤离伊朗，同时伊朗政府否认了此前《华尔街日报》的报道，中东局势出现反转，受此影响，原油短线拉升超2%，伦敦现货金价重返3400美元关口。短期来看，中东地缘局势升温成为影响金价走势的重要因素，黄金避险价值支撑近期金价，后续关注以色列和伊朗局势进展。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。

（文章来源：新湖期货）