当地时间6月3日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。关税上调后，美国中西部电解铝现货升水大幅走高，LME铝现货亦转为升水状态。

　　宏观层面，美国最新数据显示，5月CPI数据多数低于预期，显示通胀压力暂时缓和。通胀数据具体表现为，5月CPI环比上涨0.1%，不及预期的0.2%；同比上涨2.4%，符合市场预期。扣除食品和能源的核心CPI环比上涨0.1%，低于预期的0.2%；同比上涨2.8%，不及预期的2.9%。从上述数据来看，目前关税政策尚未对通胀产生显著影响。

　　在供应端，5月我国铝土矿产量为536.64万吨，环比增长5.31%，同比增长8.97%。进口方面，4月我国进口铝土矿2068.4万吨，环比增长25.62%，同比增长45.44%，创历史新高。

　　近期，几内亚铝土矿政策持续收紧。其中，Axis矿区采矿许可证的撤销引发市场担忧，该矿区年产铝土矿约4000万吨，且随后被划为战略储备区。但几内亚政府表示，若企业满足条件，可在未来矿产特许权开放时重新申请。此外，相关机构推算，即使Axis矿区年内无法恢复开采，2025年我国铝土矿进口量仍有望满足国内需求。

　　生产方面，随着氧化铝价格的显著回升，企业盈利状况得以修复，前期检修减产的产能部分复产。随着新增产能的进一步投放，预计氧化铝运行产能将从6月起回升至8795万吨／年左右。

　　5月我国电解铝产量为372.9万吨，同比增长2.7%，环比增长3.4%。电解铝运行产能环比持稳，因周期内无新增项目落地，且无大规模检修、减产情况，原材料供应充足，企业利润维持合理水平。预计6月国内电解铝运行产能维持高位。

　　4月我国原铝进口量为25.05万吨，环比增长12.8%；出口量为1.37万吨，环比增长54.6%，净进口为23.68万吨。

　　进入6月，下游铝加工进入淡季，上周铝行业周开工率环比下降0.4个百分点至60.9%。其中，原生铝合金行业维持平稳运行；铝板带板块个别企业开工率走低；铝线缆板块市场订单表现分化；铝型材板块开工呈现结构性分化；铝箔板块当前行业加工费已触及成本红线，企业采取“以价换量”策略；再生铝板块受淡季影响，国内市场与出口订单均下滑。

　　库存方面，截至6月11日，LME铝库存降至35.76万吨，国内铝社会库存降至47.7万吨。当前全球铝库存约96.6万吨，较去年同期减少100.6万吨，去库存趋势显著。

　　综合来看，美国关税政策尚未对其通胀产生明显抑制作用，叠加美联储降息预期和美元趋弱，上述因素均对铝价构成利好。国内铝土矿供应宽松，但全球铝库存持续刷新历史低位，近日国内外现货铝均转为升水状态。建议关注后续库存变化，短期铝价有望进一步走强。（作者单位：华闻期货）

（文章来源：期货日报）