重大资产重组历来是A股市场上最夺目的焦点，宏创控股（002379.SZ）因其重组后的千亿市值预期，近期备受二级市场关注，5月23日股价的大幅波动引发了中小投资者的广泛关注。随着市场情绪逐渐平稳，宏创控股本次重组的真相逐渐浮出水面。

细究重组方案，我们发现此次交易以资产基础法定价、注入高盈利资产、全产业链协同等为核心优势，为股东提供了“低估值+高股息+强成长”的三重保障。

低估值重组方案彰显诚意

中小股东权益得到增厚

据重组草案，宏创控股拟以每股5.34元的价格，向魏桥铝电等交易对方发行约118.95亿股股份，作价635.18亿元收购宏拓实业100%股权。此次估值采用资产基础法，较常见的溢价并购模式更显审慎。

若按收益法测算，宏拓实业估值可达742.87亿元，增值率为73.81%。而在本次交易中，标的公司市盈率为3.49倍，远低于可比公司平均水平，市净率也与可比公司基本相当，体现了公司对既有股东的利益保护。

重组完成后，宏创控股总股本将扩至130.31亿股，市值预计约1407亿元。结合机构预测数据，2025年宏创控股净利润约200亿元，PE仅约7。

此外，本次交易定价符合《重组管理办法》要求，每股收益（EPS）将从重组前的-0.06元跃升至1.39元，每股权益含金量大幅提升。

从净资产收益率（ROE）角度看，公司2024年（备考）ROE为35.57%，较重组前大幅提升39.03个百分点。

魏桥铝电在本次交易中取得的上市公司股份，自发行结束之日起36个月内不得转让，为中小投资者提供了更长时间保障。

同时，控股股东减持意向较弱，重组后宏创控股大概率沿袭高分红风格。

高盈利催生高分红基因

打造稀缺高股息标杆

宏拓实业作为魏桥集团铝产业核心平台，盈利能力在行业已具备标杆性。交易后的数据显示，宏创控股资产总计突破千亿元，营业收入增至1500亿元规模，归母净利润扭亏为盈至180亿元水平。

标的公司2024年综合毛利率为20.09%，较可比公司平均毛利率高出约5.6个百分点。优质资产注入后，公司盈利能力将有质的提升。

中国宏桥近五年平均股息支付率超50%，为股东创造持续价值回报。这一高股息的基因有望在重组完成后得到延续。

交易达成后，中国宏桥在宏拓实业的间接持股比例将下降，宏创控股股息率预计达7.3%，在深市主板上市公司中处于较高水平。

重组后的宏创控股将成为全球特大型铝业生产企业之一，有望催生另一铝行业千亿市值公司。

通过优化资源配置，注入上游优质产业资源，宏创控股将实现产业链上下游的深度整合和价值挖掘，增强核心竞争力和可持续发展能力。

电解铝需求长周期景气

铝土矿资源自主可控

铝行业作为国家关键基础产业，需求广泛，未来周期景气度向好。

供给端，国内电解铝产能上限被政策限定在4500万吨/年左右，而消费量持续增长，出现供需缺口。

消费端，随着经济的快速恢复，在光伏、新能源汽车等行业的拉动下，铝需求爆发式增长。

上游铝土矿资源端，标的公司存在明显优势。其间接控股股东中国宏桥在海外掌握了大量铝土矿资源，为标的公司氧化铝生产提供了稳定保障。

综上，标的公司在盈利能力上将有更强保证。

5月23日的股价回调是短线资金对重组复杂性的应激反应。此后，资金情绪逐渐褪去，回归正常交易。

此次交易通过低估值定价、高盈利资产注入、强盈利能力下高股息回报、行业基本面向好等硬支撑，已为长期投资者构筑多重防线。

当优质资产回归A股后叠加铝价中枢上移，公司迎来估值修复，这场635亿的重组盛宴，或将成为长期价值投资者的难得机遇。

（截图来源：公司公告）

（文章来源：财联社）