一、从成本段分析ADC12价格

　　（一）废铝供应未来两年增量不足

　　铝合金锭市场供应偏紧，废铝保级回收推进，铝合金厂采购废铝来源减少。据推算，未来两年废铝供应增速将下滑，废铝供应前景不容乐观，铝合金厂商面临成本管控和原料渠道考验。2025年废铝供应增速11%，但2026和2027年将下滑至1.9%和4.5%。

　　主要因素包括：地产铝回收尚未开始；电子耐用品废铝回收受疫情影响增速放缓；交通机械设备废铝供应增速下滑，但新能源汽车发展略好于理论值。

　　整体来看，中国电解铝产能政策不改，铝消费若稳定增长，后期铝供给将依赖废铝。2024年中国废铝回收总量同比增长8.1%，但新废铝供应增量有限，未来两年废铝供应紧张局面难以缓解。

　　（二）保级回收推进增加铝合金厂采购难度

　　再生铝处理能力有待提高，废铝降级使用减少。2024年旧废铝保级使用增加，但再生合金企业原料采购困难，精废价差收窄。废铝回收规范化、票据合规化、保级利用任重道远。

　　二、ADC12与A00价差分析

　　（一）从成本角度分析

　　废铝价格与ADC12价格相关系数0.91，A00与ADC12价格相关系数0.96。废铝价格更多从成本端影响ADC12价格。废铝供应偏紧，销售端强势，存在原铝价格下跌而废铝贸易商捂货不出现象。预计未来两年精废价差底部运行。

　　ADC12消费集中于汽车行业，消费刚性。原铝消费受扰动因素多，供给弹性小；铝合金供给弹性大。A00与ADC12价格相关系数0.96，价差波动是后期关注重点。ADC12生产理论成本面临小幅亏损，废铝价格居高不下，精废价差走低，工业硅价格回落，原铝替代废铝可能性增加。

　　（二）从季节性角度分析

　　ADC12-A00价差季节性分析显示，2022年2季度受地缘政治危机等因素影响，A00铝价大幅下跌，ADC12-A00价差异常。2023-2025年，ADC12-A00价差表现出规律季节性波动。春节前后废铝供应停滞，成本支撑ADC12价格强；金三银四消费旺季，供给充足，ADC12表现弱。库存低、消费走强时，ADC12价格坚挺，A00现货升水走高。

　　三、结论

　　1、2024年中国废铝回收总量同比增长8.1%，测算2026和2027年废铝供应增速下滑。2、废铝占铝总供应量18.5%，未来两年废铝供应紧张局面难以缓解。3、废铝价格居高不下，精废价差走低，工业硅价格回落，原铝替代废铝可能性增加。4、ADC12-A00价差表现出规律季节性波动。5、ADC12-A00价差可理解为铝锭基差或现货升贴水，受库存和消费影响。

（文章来源：财联社）