AI导读：

4月关税政策出台后，铝价围绕政策波动展现抗跌性。未来中国铝制品出口需求承压，取消退税政策将影响出口。产能供给约束为铝价提供支撑，但部分下游行业开工率下跌，需求端存在风险。美国关税政策不确定性大，有色金属价格波动高位。国内市场有积极因素，沪铝价格预计震荡整理。

4月，超预期的关税政策出台后，有色市场一度大跌；特朗普宣布延迟征收“对等关税”后，市场反弹修复。铝价围绕关税政策波动，展现出一定抗跌性。

近3年，铝价在5—8月往往较低。此期间，宏观利好政策被消化，铝市场进入消费淡季，库存累积。特朗普关税政策的不确定性推升了市场避险情绪，或使价格回落提前到来。

关税政策加码导致全球需求下降，是商品价格大跌的主要原因。未来，中国铝制品出口需求将承压。据海关统计，2024年中国铝及其制品出口创历史新高，其中美国占比最大。此外，取消铝材出口退税政策将影响铝材出口需求。海关总署数据显示，2025年1—3月中国铝材出口同比下降7.6%。这将影响外贸型企业，导致国内铝材供应过剩，加大下游企业生产经营压力。

4500万吨的产能供给约束为铝价提供支撑。当前产能开工率已趋近峰值，供应端难以大幅增量。下游需求表现亮眼，电网建设、光伏抢装等拉动用铝需求。家电、汽车行业保持市场景气度，稳固用铝需求。

供需两端共同作用下，铝锭库存成为焦点。旺季需求及铝水比提升驱动铝锭库存季节性去化，增强铝价抗跌韧性。

当前电解铝冶炼成本随氧化铝价格下降，已降至16600元/吨，行业平均利润提升至3300元/吨。铝价具备下跌缓冲空间。

部分下游行业如建筑铝型材、铝制包装等开工率下跌。未来市场将过渡至消费淡季，叠加出口需求弱势，需求端存在边际下滑风险。铝价依靠需求支撑的力量将逐渐减弱。

美国关税政策实施范围和影响程度存在不确定性。预期差频繁变化下，市场避险情绪难以消退，有色金属价格波动高位。关税政策负面影响确定，中长期将压制有色金属价格。

国内市场存在积极因素。“以旧换新”、新能源汽车补贴等产业政策持续发力，托底铝消费。供应增速放缓、行业低库存周期等因素为铝价提供安全边际。

中期来看，沪铝价格预计进入震荡整理阶段，价格区间可看向19000~21000元/吨。投资者可关注受益于国内产业政策的下游领域及供应紧张可能反弹的铝产品细分市场。同时，需跟踪政策预期差、产业基本面变化等信号，作为投资决策依据。

（文章来源：期货日报）