近期，美联储降息预期和欧洲财政宽松预期不断升温，同时国内经济刺激政策也在加码，传统消费旺季的脚步日益临近。在这些多重因素的共同作用下，二季度沪铝价格的重心有望迎来上移。

尽管美国参众两院已经通过了临时支出法案，但联邦政府债务上限的问题依然悬而未决，美国财政部的现金账户持续流出。与此同时，美联储放缓缩减资产负债表的步伐，这也使得全球金融市场的流动性得到提升。

美国2月份的CPI年率为2.8%，这一数据低于预期和前值，叠加部分经济数据不及预期，进一步加剧了美联储降息的预期。

在供应端，山西多数铝土矿和河南露天铝土矿仍未复产，而几内亚铝土矿的增产预期虽然引发了供给宽松的预期，但海岬型散货船需求的激增却持续推高了运费。澳洲、几内亚和国产铝土矿的价格跌幅有所收窄，这可能使得国内铝土矿的生产量和进口量环比增加。

国内氧化铝企业的开工率和产量较上周有所下降，电解铝厂的氧化铝库存也环比下降。然而，山东创源三期、广西华晟二期等氧化铝产能已经部分投产，3月国内氧化铝产量或环比增加。此外，印尼PTBAI旗下的氧化铝厂产能也在逐步兑现，但因进口窗口关闭，国内3月氧化铝进口量环比减少。

海外废铝发货量有所修复，但采购竞争激烈，价格偏高。叠加国内新废铝供给预期增加，这可能使得中国废铝3月的生产量和进口量环比增加。国内废铝贸易商积极出货，而再生铝合金等企业则因订单增长乏力而按需采购。

内蒙古华云三期、六盘水双元铝业等电解铝产能的增产和复产，将使得中国电解铝企业的开工率和生产量进一步增加。预计3月国内电解铝产量环比增加，电解铝理论加权平均完全成本约为17100元／吨。

国内经济稳增长政策持续加码，传统消费旺季来临，铝下游需求预期较为乐观。铝下游龙头加工企业的开工率也在逐步提升。

具体来看，各省电网项目正式招标，预计订单将增加，4月铝线缆可能进入密集交付阶段。光伏抢装机趋势明显，企业在手订单量增加，或提高铝线缆开工率。新能源汽车订单持续增长，部分中小型企业高附加值产品的订单有序排产。船舶轻量化趋势导致铝需求增长，分布式抢装订单激增与集中式项目集中交付形成“双引擎”，3—4月龙头企业基本满产，或提升铝型材企业开工率。电池旺季需求稳定，海外市场订单逐渐恢复，但成品库存持续累积。包装、空调及电池箔订单稳定，龙头企业在手订单相对充裕。铝合金厂产能稳定，供给偏宽松，下游压铸企业新增订单不足，以刚需采购为主，但因存在生产任务要求，原生铝合金企业开工率稳步上升。

综上所述，受美联储降息预期、欧洲财政宽松预期升温、国内经济刺激政策加码以及传统消费旺季即将来临等多重因素共振影响，二季度沪铝价格重心有望上移。建议投资者把握机会，逢低布局多单。

（作者单位：宏源期货）

（文章来源：期货日报）