AI导读：

德邦证券发布有色金属行业报告，指出成本下行推动电解铝盈利明显改善，行业盈利水平显著提升。电解铝运行产能高位，提升空间有限。展望2025年，电解铝行业需求有望提升，推动行业持续景气。氧化铝价格或持续下行，进一步推动铝企利润提升。

3月11日，德邦证券发布有色金属行业报告指出，成本持续下行，有色金属行业盈利水平显著提升。近期，电解铝行业盈利明显改善，截至2025年3月10日，国内电解铝均价约为20770元/吨，氧化铝价格约为3360元/吨，分别较年初变动5%和-40%。在电解铝价格上涨，氧化铝价格回调的双重作用下，铝企利润水平攀升至新高，截至3月10日，国内电解铝行业平均利润已达3354.51元/吨。

当前，电解铝运行产能维持高位，继续提升空间有限。数据显示，截至2025年3月9日当周，电解铝行业理论运行产能为4360万吨。四川、山西等地因成本及技改原因减产的产能正在逐步复产，而贵州地区个别电解铝企业也着手准备复产。总体来看，电解铝行业开工率已达96.5%，产能增长空间有限。

展望2025年，电解铝行业需求有望提升，推动行业持续景气。据百川盈孚数据，2022-2024年我国电解铝消费量分别为4035万吨、4276万吨、4126万吨。尽管2024年因地产等因素影响电解铝需求有所下滑，但预计2025年地产低基数效应将减弱，交运、电力等行业需求增长，若电解铝消费保持过往三年CAGR，则2025年电解铝消费量将达到4247万吨左右，较2024年明显提升。

此外，氧化铝价格或持续下行，进一步推动铝企利润提升。2025年国内氧化铝新增产能规模预计达到1030万吨，截至2025年2月，我国氧化铝总产能已达1.07亿吨。多数新增产能将于2025年中期后投产，预计后续氧化铝产能增长将降低电解铝成本，带动铝企利润维持高位。

（文章来源：财中社）