铝：★☆☆（市场等待宏观指引，铝价震荡调整）

　　近期，美元指数强劲反弹，特朗普关税政策再次引发市场动荡，上周五外盘金属普遍下跌，LME三月期铝价跌至2604美元/吨，跌幅达1.03%。国内夜盘也呈现震荡态势，沪铝主力合约收于20575元/吨。现货市场表现平淡，下游按需采购，贸易商接货谨慎，华东市场主流成交价格在20580元/吨左右，较期货贴水约50元。消费总体呈回升趋势，铝加工企业订单增加，开工率提升，但出口订单受退税政策影响较大。供给端暂无明显变化，国内电解铝产能稳定，进口量也无大幅波动。基本面有所改善，后期库存有望见顶，宏观政策面也有乐观预期。因此，铝价受消费支撑较强，建议回调时偏多操作。

　　铜：★☆☆（短期关税压制，关注本周宏观事件）

　　铜价近期震荡运行，主力2503合约收于76840元/吨。周末公布的国内制造业PMI回升至50.2%，对铜价构成利好。然而，特朗普宣布对墨西哥和加拿大加征关税，并对中国再次加征10%的额外关税，市场担忧关税导致需求下滑，铜价承压。预计短期内，在关税阴云笼罩下，铜价或继续走弱。但基本面来看，随着铜价回落，下游逢低买货需求或对铜价形成支撑。此外，国内库存累库幅度放缓，出口窗口打开，国内炼厂已布局出口，后续国内库存有望结束累库。中期来看，铜矿短缺，国内炼厂面临压力，但新能源及电力需求提振下，全球铜消费增长空间可期。因此，中期对铜价仍持乐观态度，待关税悲观情绪消化后，可关注逢低建仓机会。

　　镍、不锈钢：★☆☆

　　镍价高位回落，主力2505合约收于125150元/吨，跌幅1.18%。因镍价下方成本支撑较强，在资金推动下，上周镍价快速反弹。但LME库存持续累库，全球纯镍过剩压力难减，将限制镍价反弹空间。预计镍价将维持区间震荡。镍铁价格走高，不锈钢成本抬升，下方成本支撑亦较强。然而，不锈钢库存大幅累库，对价格构成拖累。预计短期内，在镍价反弹提振下，不锈钢价格亦将回升，但后续反弹空间取决于消费情况。

　　锌：★☆☆（基本面有支撑，关注宏观节奏）

　　锌价企稳回升，沪锌主力2504合约收于23510元/吨，涨幅0.36%。上周国内现货市场下游低价补库情绪较好，尤其是天津地区升水回升明显。矿端来看，3月国产矿TC回升至3100元/吨，国内炼厂3月或环比提产超6万吨。但海外炼厂TC谈判价格或创历史新低。下游开工率季节性回升，成品及原料库存偏低。库存方面，国内锌锭社库去库至14.53万吨，创历史同期低位。整体上，国内PMI重回扩张区间，显示复产复工和需求复苏强劲，但外部不确定性加剧，二季度财政发力节奏和空间是关键。从基本面来看，锌价仍有较强支撑，需关注本周宏观指引。

　　铅：★☆☆（基本面矛盾不显著，铅价偏强震荡）

　　铅价连续震荡，下游刚需采购，贴水小幅扩大。从供需来看，需求方面整体开工率较好，上周下游铅蓄电池企业周度开工率继续上行。国内以旧换新及电瓶车新国标提供消费增长预期。供应端，TC无回升迹象，3月精铅供应回升，尤其是再生铅集中复工。但中长期废电瓶偏紧将导致再生生产瓶颈，为铅价提供支撑。库存方面，国内铅锭社会库存累库至6.31万吨，库存压力小幅上升。整体上，短期铅市基本面矛盾不显著，铅价或维持偏强震荡。

　　氧化铝：★☆☆（过剩趋势明确，期现价格承压）

　　氧化铝期货夜盘震荡调整，主力合约收于3363元/吨。现货市场无规模性成交，下游电解铝厂采购减少，贸易商采购积极性下降。随着海外现货价格下跌，出口利润被压缩，订单减少。国内消费平稳，供应继续增加，产量增长趋势明显，过剩预期强。此外，铝土矿价格下跌，氧化铝厂成本降低。过剩压力下，氧化铝价格承压，建议反弹做空。

　　锡：★☆☆（佤邦利空叠加宏观扰动，锡价弱势震荡调整为主）

　　受美元指数强劲反弹和特朗普关税政策影响，上周五外盘金属普遍下跌，LME三月期锡价跌至31125美元/吨，跌幅达1.66%。国内夜盘短暂反弹后震荡下行，沪锡主力合约收于255150元/吨。现货市场仍有一定活跃度，终端企业有补库需求，锡加工企业订单增加。当前市场供需总体变化不大，价格回调刺激部分消费。但供给端稳中略增，缅甸佤邦复产预期强，不过当前锡矿供应偏紧情况未有实质性改变。宏观政策面有乐观预期，佤邦复产利空消耗后，锡价或企稳调整。关注后期佤邦实际复产情况及国内宏观政策面消息，短线建议谨慎操作。

（文章来源：新湖期货）