昨晚白银价格一举突破2012年以来最高价格，强势站上35美元/盎司，一周内涨幅接近10%，正以蛙跳式补涨方式酝酿史诗级行情。白银背后的核心逻辑，在《白银被低估的工业品》一文中已有详细论述。本轮白银价格强势上涨的驱动因素主要有四点：

「（1）」美联储降息预期升温，贵金属迎来“戴维斯双击”机遇

「（2）」全球避险资金涌入，白银成为新晋避险资产

「（3）」白银供需关系紧张，需求弹性显著增大

「（4）」神秘资金入场，白银市场筹码格局发生变化

1、 美国经济数据不佳，美联储降息预期增强。随着美国5月经济数据出炉，包括小非农ADP就业数据大幅下滑，ISM非制造业指数超预期下滑至荣枯线下方，美国经济开始受到关税政策冲击。特朗普多次呼吁鲍威尔降息，金融市场也开始聚焦美联储7月降息预期。CME Fedwatch利率期货工具显示，虽然交易员仍押注9月开始降息，但7月降息概率已逐步上升至30%以上。未来若更多疲软数据得到确认，市场或押注年内分别在7月、9月和12月降息。

历史数据显示，美联储降息后，白银通常在经济复苏周期中迎来大幅补涨行情。德意志银行量化模型显示，每降息25基点将推升银价3.2%，这背后是美元走弱与工业需求复苏的双重加持。

2、 地缘政治紧张局势升级，白银成为新晋“末日保险”。俄乌问题迟迟未解，乌克兰通过无人机突袭俄战机和克里米亚大桥，双方关系紧张。欧洲国家开始加大国防支出，承担起欧洲安全重任。在地缘避险情绪面前，各国减少美元增持硬通货，包括贵金属白银。

3、 白银供需关系进入临界点，需求弹性增大。在中国为主导的新能源革命下，光伏行业引领白银工业需求。根据预测，2025年光伏用银将占全球需求的38%。此外，新能源汽车对白银的需求也在增加。世界白银协会数据显示，过去五年累计供应缺口达2.3万吨。伦敦金属交易所库存骤降至新低，现货溢价持续扩大，白银供不应求。

4、神秘资金纷纷流入白银市场。当黄金飙升至高位时，白银价格相对稳定，金银比达到历史高位。华尔街聪明钱开始调仓，增加白银多头头寸。ETF持仓也显示散户或配置资金更青睐白银。技术面释放强烈信号，白银月线突破长达十年的看涨形态，未来上涨空间巨大。

此外，有些国家开始将白银作为货币储备或战略储备。例如，俄罗斯计划增加贵金属持有量，特别提到白银收购计划。美国佛罗里达州正式承认黄金和白银为法定货币。这些因素都加剧了白银市场的吸引力。

当前时刻，从投资角度来看，白银正展现出前所未有的吸引力。金银比值的大幅偏离让白银成为价值洼地，叠加白银库存降至低位且供需存缺口，海外配置资金和对冲基金纷纷涌入白银市场。对于普通投资者来说，重要的是理解白银价格上涨背后的逻辑。上一次金银比从高位回归均值时，白银暴涨了400%。如今，白银市场只需出现一点点需求端边际改善，价格就可能大幅上涨。

不过，投资始终存在风险。白银市场虽然前景光明，但也充满不确定性。未来白银价格能否如市场预期般一路高歌猛进，还需拭目以待。投资者应动态关注美联储降息节奏和美国关税政策的扰动。

（文章来源：正信期货）