钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3319/吨（-1)；4.75mmQ235热卷全国均价3303/吨（-1），唐山普方坯2970/吨（-10），铁水产量小幅攀升至239.38万吨/天。近期成材进入去化周期，钢厂复产节奏稳健，铁矿支撑明显下移但市场出现惜售情况，产量上升和能源带动走弱让焦煤价格也出现回落，炉料整体订单甩货相应减少，现货跌价速率略超过期货，主因是下游现实的反馈略不及预期。通胀效应短期内难以反映到黑色产业链，航道长期受阻可能实际损害国际贸易规模（中欧、中非、中东），外需表现不佳；内需仅呈现弱稳，地产与基建在政策、项目、资金上的利好真正反映到现实大约仍需要延后（目前预估六月），制造业排产与库存均弱于去年同期，汽车可能月内重新提振。利润跷跷板：整体利润从中游向下游转移，铁矿让利多于煤炭。盘面来看：反套结构少许修复、卷螺利差扩张18元、期现利润差以现货下跌的形式修复，表现出的特性为：整体疲软、炉料支撑坍塌、成材底价成交集中。策略指导：中性微偏弱，主要支撑价格的因素还是：地缘冲突带来的能源带动、铁水复产带来的刚需支撑、炉料补库需求。多钢厂利润，成材空头择机入场。

　　铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价756湿吨（折盘面808/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）809元/吨（+2）。基本面整体供需双增。供应端，受澳洲飓风影响，发运及到港量有所回升，预计下期铁矿石发运将有所回落，按照船期推算，预计下期铁矿石到港量有所回落，铁矿石供给端整体依然较为宽松。需求端，钢厂利润尚可，生产积极性较强，铁水在复产预期的支撑下，预计将持续回升。库存端，港口库存或将小幅去库，矿价压力依然较大。后续需关注谈判进展、钢厂检修及复产情况。因此，在市场情绪及战事反复等因素的影响下，铁矿价格将震荡运行。

　　焦煤：基本面有效托底价格缺少进一步下行空间，近期震荡，临汾低硫主焦煤1510元/吨（0），乌海1/3焦煤1210元/吨（0），临汾一级冶金焦1750元/吨(0） ，日照准一级冶金焦1700元/吨（0）。供应端：煤焦供应呈现内煤生产缩减，进口煤增长的局面，焦炭供应保持大体持平，需求端：跟随铁水增量好转，库存端：呈现涨跌不一，矿山精煤库存累库 4.33%，焦厂焦炭库存去库 2.70%。考虑到目前煤焦供需好于去年同期，近期仓单压力虽然主导价格，但供需对价格的托底实际的，焦煤缺少更进一步的下行空间。焦炭近期存在第二轮提涨，但考虑到目前钢厂利润偏薄，本身钢厂焦炭库存也相对去年偏高，我们预期提涨落地概率偏低，焦炭仍然跟随焦煤维持底部震荡。整体焦煤焦炭震荡看待。

　　铁合金：供需修复尚需时间成本支撑预期中性，近期震荡，宁夏75-A硅铁6000元/吨（0），内蒙Mn65Si17锰硅6020元/吨（-30），天津港澳大利亚Mn45锰矿44.5/吨度（-0.5），天津港Mn36.2南非半碳酸41.5/吨度（-0.5）。供应端：铁合金供应整体缩减，锰硅供应下降 9.27%，硅铁供应增长 4.85%。需求短期走强，锰硅需求走强1.67%，硅铁需求走强1.84%。库存端：涨跌不一，锰硅累库1.53%，硅铁累库4.71%。成本端：波动较大，澳洲和加蓬块矿涨幅明显，但南非半碳酸和高铁矿走弱，电价宁夏产区上涨，青海产区下跌，铁合金汽运成本有轻微下跌。当前铁合金基本回落至相对偏低位置，下行空间相对有限，锰硅自律减产叠加铁水复产的效果正在持续发力，硅铁虽有增产，但供需关系仍相对健康，价格预期有一定托底。主要变化在于成本端锰矿和电价的各项细分数据分化明显，成本支撑缺乏决定性方向而且波动扩大，短期锰硅硅铁震荡看待。

（文章来源：中财期货）