贵金属：宏观方面，美国商务部最新发布的通胀及宏观经济数据显示，2026年4月美国PCE物价指数同比涨幅持平市场预期，仍持续压制消费市场。美联储副主席米歇尔·鲍曼在最新讲话中表示，现在判断伊朗冲突对通胀的影响还为时过早，政策制定者需要忽略主要由能源价格上涨导致的暂时性通胀升高。纽约联储主席威廉姆斯表示，鉴于经济前景，美联储当前的货币政策处于恰当位置。他预计短期内通胀将处于高位，但价格压力将在今年晚些时候缓解。哈玛克称美联储可能需要尽快采取行动应对高通胀问题。

　　美伊方面，鲁比奥称美国正与伊朗谈判，伊朗协议可能在今天、明天或下周达成。伊朗表示霍尔木兹海峡通行许可已经开放申请。局势较前日有所缓和，关注谈判进展。

　　综合来看，后续贵金属市场仍有可能受中东局势与原油价格、美元走势与美债利率、降息预期延后影响，短期或维持高波动震荡格局。但中长期来看，全球央行增持黄金、去美元化趋势及战略储备需求仍为金价提供底部支撑；白银在贵金属属性之外，还受到工业需求托底，贵金属整体中长期支撑仍较稳固。

　　铜：宏观方面，本周美伊达成谅解备忘录框架，霍尔木兹海峡全面重开细节基本坐实，但后续美伊双方态度反复，受此影响美元指数小幅走弱，市场风险偏好有所回升。产业来看，全球前20家铜矿企Q1生产季度报告落地，维持4-5%之间的干扰率。现货TC加工费持续下破边界，冶炼厂持续承压。需求端下游企业新增订单衔接表现不如预期，企业生产安排节奏偏谨慎。CL价差陆续上涨至600美元/吨以上，跨市场套利行为将再起，但由于目前LME库存量级较大，整体结构或将等待现货贸易持续一段时间后才能得以转变，关注沪铜正套机会，绝对价格上预计铜价震荡偏强运行。

　　氧化铝：消息面来看，5月25日几内亚宣布计划于下月公布相关改革措施，以控制铝土矿的出口量，5月22日山西沁源县特别重大煤矿事故，据爱择咨询统计，该地区铝土矿年产量于130-150万吨，不排除监管问题致非煤矿山停产，关注后续是否存在政策加码。海外矿端，几内亚即将迎来雨季，矿石发运量或出现季节性变动。供给方面，全国氧化铝周度产量增长0.1 万吨至166.3万吨，全国周度开工率下跌0.7个百分点至74.5%。5月28日，氧化铝厂内库存累积0.08万吨至124.13万吨，北方出现小规模检修，厂内库存微幅下降，但广西某氧化铝厂检修结束，新投产能开始出货，带动整体库存量回升，库存总体呈现微增态势。港口库存持续累积，环比增加12.3万吨至44.5万吨，海外氧化铝到港量持续上升，预计后续港口库存进一步增加。整体来看，当前在消息面推动下氧化铝存在一定支撑，但考虑到后续新投产能逐步释放与海外氧化铝持续到港，市场供给压力将增大，价格长期将依然承压。关注国内及几内亚政策进展情况、国内新增产能投放节奏及预期外减产风险。

　　碳酸锂：周内库存去化幅度加大，矿端复产基本证伪，近期震荡

　　供给方面，津巴布韦禁止锂精矿出口禁令基本恢复，近期开始发运，枧下窝矿复产再度证伪，江西部分锂矿预计阶段性停产，实际影响仍需观察，锂矿短期维持偏紧，澳洲bald hill预计四季度开始出矿，短期矿端偏紧。冶炼厂开工产量上行幅度不大，库存转为较大幅度去化，库存周内去化幅度加大。需求方面，6月正极和电池排产明显改善，基本面明显改善，与市场预期基本一致，近期震荡。

　　工业硅：昨日工业硅震荡运行，SI2609合约收于8690元/吨，跌幅0.06%，持仓量减少8065手至25.96万手。现货方面，华东通氧553#硅价格在9100-9300元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在9300-9500元/吨，较前一日持平；新疆99#硅价格在8600-8700元/吨，较前一日持平。基本面来看，新疆大厂上周开炉数未有变动，目前开炉数78台；四川硅厂开炉数增加2台，目前开炉10台，云南硅厂开炉数持稳，目前开炉9台；西北硅厂开炉数持稳。需求方面，6月份随着头部硅料企业逐步复产，预计6月份多晶硅产量环比增加；有机硅上周开工率微降，行业坚持减排计划，维持低负荷运行；终端订单释放有限，上周再生铝合金龙头企业开工率下降。整体来看，6月份随着西南硅厂逐步复产，工业硅产量环比增加。需求端受到多晶硅产量提升的带动，6月份工业硅需求同样增加。由于供应增加较多，6月份工业硅供需呈现小幅过剩格局。本周受焦煤强势上涨带动，硅价亦有所抬升，不过反弹高度将受制于硅厂套保压力。此外，6月份供需过剩的格局对硅价也将形成利空。在成本抬升支撑下，短期内预计硅价或维持偏强走势，上方高点关注硅厂套保力度，预计主力合约运行区间8400-9000元/吨。

　　多晶硅：昨日多晶硅冲高回落，PS2609合约收于37510元/吨，跌幅0.19%，持仓量增加5796手至9.5万手。现货方面，多晶硅N型复投料平均价34.35元/千克，较前一日持平；多晶硅N型致密料平均价33元/千克，较前一日持平；多晶硅N型混包料价格31元/千克，较前一日持平。基本面来看，6月份随着头部硅料企业逐步复产，预计6月份多晶硅产量环比继续增加。需求方面，考虑二季度国内集中式项目放量，需求有所回暖，预计6月份硅片排产环比继续增加。整体来看，6月份多晶硅处于供需双增的格局，平衡表表现为紧平衡。但随着7月份多晶硅产量的进一步提升，预计多晶硅将重回累库格局，现货价格仍面临下行的压力。据市场消息，昨日光伏协会组织展开一季度产销核查工作会，产销核查工作会是将产销、价格、成本结果上报至工信部电子司留存备案，但该工作会的举办对多晶硅后续基本面并无实质性影响。周一一方面受焦煤上涨的带动，另一方面市场等待产销核查工作会的会议结果，尾盘空头减仓离场，导致多晶硅价格上涨强势。昨日受到SNEC光伏展的消息影响，多晶硅出现阶段性冲高，但由于会议并无实质性政策落地，尾盘价格快速回落。短期内资金交易反内卷或者成本底部或仍有反复，若盘面价格出现反弹，在累库预期以及无实质性政策的情况下，对多晶硅维持逢高做空的观点。

　　锌：宏观方面，本周美伊达成谅解备忘录框架，霍尔木兹海峡全面重开细节基本坐实，但后续美伊双方态度反复，受此影响美元指数小幅走弱，市场风险偏好有所回升。

　　产业来看，哈萨克斯坦Zazzinc旗下铅锌矿发生事故后降负运行，秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂因火灾关闭，供应端持续偏紧。国内锌矿加工费持续下行且跌势并未停止，二季度属国内矿山常规复产季节，新增产能在市场流通量相对有限。精炼锌供应预计小幅下滑，需求端终端板块传统旺季过去后难寻明显增量。综合来看预计锌价震荡运行。

　　铝：宏观方面，美国商务部最新发布的通胀及宏观经济数据显示，2026年4月美国PCE物价指数同比涨幅持平市场预期，仍持续压制消费市场。美联储副主席米歇尔·鲍曼在最新讲话中表示，现在判断伊朗冲突对通胀的影响还为时过早，政策制定者需要忽略主要由能源价格上涨导致的暂时性通胀升高。纽约联储主席威廉姆斯表示，鉴于经济前景，美联储当前的货币政策处于恰当位置。他预计短期内通胀将处于高位，但价格压力将在今年晚些时候缓解。哈玛克称美联储可能需要尽快采取行动应对高通胀问题。

　　美伊方面，鲁比奥称美国正与伊朗谈判，伊朗协议可能在今天、明天或下周达成。伊朗表示霍尔木兹海峡通行许可已经开放申请。局势较前日有所缓和，关注谈判进展。

　　基本面来看，海外方面，中东地区电解铝减产，形成近300万吨产能缺口，全球铝市供应短缺加剧，伦铝获得较强支撑。相比之下，国内电解铝供应稳定，库存方面，6月1日国内电解铝锭库存138.6万吨，较上周四库存下降1.5万吨，已进入去库阶段，但绝对水平仍处高位，对沪铝价格形成拖累，但随着内外价差走扩，铝材出口利润增加，预计能为国内铝需求提供支撑，后续关注国内库存与出口情况。

　　综合来看，当前海外的实质性供给缺口为铝价提供坚实底部支撑，而加息预期升温、国内库存绝对水平较高的基本面格局则拖累了铝价上行空间，多空交织下，铝价预计维持震荡，关注美伊地缘走向与美联储新主席上任后相关动向。

　　镍：印尼镍矿不足镍铁减产，基本面转紧，近期震荡偏强。宏观方面，美伊冲突短期缓和，原油价格波动、硫磺中东发运紧缺推动硫酸价格上行。供应方面，印尼镍矿有收缩预期，印尼镍铁受矿量不足减产，镍矿生产处于雨季末尾，整体发运仍显紧张，镍生产维持充足。需求方面，不锈钢旺季末尾支撑逐步减弱，三元材料5月份排产改善幅度较大，新能源汽车、储能逐步发力，近期镍矿偏紧继续发酵，近期震荡偏强。

　　铝合金：成本端来看，目前废铝依然跟随原铝震荡运行，底部支撑明显。再生铝合金开工率环比下降0.6个百分点至56.4%，当前合规废铝货源偏紧，进口成本较高，为企业带来成本压力；需求端依然偏弱，终端市场订单释放不足，下游维持刚需补库，在高成本和弱需求双向压制下，再生铝行业开工率依然存在下行压力。整体来看，成本端高位支撑叠加反向开票收紧及部分企业减产预期，铝合金价格下行空间相对有限，但需求端短期难有明显改善，库存仍处于累库趋势，将拖累价格上行。后续重点关注终端消费情况及供应端规模变化。

（文章来源：中财期货）